二季度债市将迎小牛市
银行销售人员推销基金产品时，倾向于引导客户组建低风险投资组合。
2013年债基发行依然火爆，特别是定期开放债基刮起了一股强劲的认购旋风。2013年以来，包括泰达宏利信用合利、嘉实增强信用及华夏1年定期开放、万家岁得利等多只定期开放债基相继发行，投资人认购非常踊跃，火爆程度不可小觑。大摩双利增强拟任基金经理洪天阳认为，由于上半年通胀可控，股市经过一季度的上涨，二季度或面临回调压力，因此债市上半年表现有望出现“小牛市”。
定期开放债基发行火爆
与普通开放式债基相比，定期开放债基在2013年显示出强劲的市场号召力。Wind数据显示，定期开放债基继去年成立14只以后，2013年以来，包括泰达宏利信用合利、嘉实增强信用及华夏1年定期开放、万家岁得利等多只定期开放债基相继发行。据记者了解，目前个人投资者对定期开放债基的接受程度相当高，以泰达信用合利为例，该基金发售当日，有97%的销量来自于个人客户。泰达宏利首席市场官李琦表示，在与中行的接触中我们发现，银行在向个人客户推荐时，大都从家庭资产配置的角度出发，讲解低风险债基对于保持家庭投资结构和收益稳定性的重要作用，正是这种从客户理财需求出发的合理引导最终打动了投资者。
而据记者了解，由于银行的短期理财产品被叫停，因此，基民对于债基产品的销售热情颇高。据第三方理财机构人士分析，相较于普通开放式债基，定期开放债基的封闭期设计可维持债券投资的规模稳定，无需应付赎回，也无大额申购摊薄收益，减少因资金进出带来的被动买卖；其次，正是因为其规模的稳定性，定期开放债基在封闭期可从容地进行操作，降低组合流动性冲击的不确定性，更好地配置高收益但流动性较低的债券，以获取更高回报。
温和复苏利好债券市场
随着近期股市整体回暖，以及经济复苏端倪初现，股债“跷跷板”效应是否会显现？2013债市还有哪些机会值得期待？大摩双利增强债券基金拟任基金经理洪天阳认为，2013年的债市行情将在经济温和复苏的大背景下演绎。在他看来，中国经济的内生性较强，投资有望进入一个新的周期；而在居民收入与生活水平逐渐改善的条件下，消费将逐步释放增长动力；另外，伴随欧美走过最坏的经济时期，出口的表现也可能超出预期。中国经济转型期的复杂性与不确定性又决定了复苏之路很难一蹴而就，因此温和复苏是大概率事件。
融通标普中国可转债拟任基金经理李陵也认为，债市上半年存在较好的投资机会。由于通胀还没有形成制约，经济正在复苏，短期内货币政策取向偏宽松等因素，预期债券市场表现良好。目前依然是投资债券的较好时点。但下半年随着通胀上升，债券市场将面临一定的压力。如果通胀只是温和上行，持有票息的策略仍然能获得较好的收益，则下半年基本是一个平衡市。如果通胀开始超预期，债券市场可能会出现一定幅度的调整。
洪天阳进一步指出，温和复苏将对债市较为有利。站在债市全年行情的角度看，由于上半年通胀更加可控，因此债市上半年表现更值得期待。特别是股市经过一季度的上涨，二季度或面临一定回调压力。虽然债市届时也有回调压力，但受益于转债的供需不平衡，有望继续维持高位盘整，而市场资金也将更青睐债市。
看好可转债和信用债
Wind数据显示，截至3月5日，129只一级混合债基今年以来的平均收益率为2.67%，16只可转债基金的平均收益率为7.84%，而同期533只股票型基金的平均收益率为6.41%。融通标普中国可转债拟任基金经理李陵表示，今年基本面有望利好于权益类资产，资金面也比较宽松，可转债上涨空间或将进一步打开，现阶段转债市场具有较好的投资价值。截至2012年底，过去10年，标普中国可转债指数的年均收益为15.35%，是同期中证全债指数的4倍。由于目前经济处于复苏过程之中，预期权益类资产将有不错的表现，因此预计转债和信用债、尤其是转债存在较好的投资机会。
而从信用债的角度看， 洪天阳认为，近两年中国债市获得了大发展，尤其是银行信贷受到制约以后，公司债和企业债大量发行。已发行的信用债公告显示，目前债市普通公司债面利率在5%~6%左右，而同期发行的城投债票面利率更高，公司债的大量发行给基金投资提供了更大的选择空间。（信息时报记者 郭柯堂摄 本版撰文 信息时报记者 袁峰 陈有天）
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