创新多深度不足 今年中国债市规模突破30万亿
【现状篇】
规模增速高于全球市场
国际清算银行的数据显示，截至2012年3月底，全球债券存量规模为92.05万亿美元，中国债券存量规模3.43万亿美元，占比为3.73%。
数据显示，中国债券市场占全球债券市场的份额已由2002年底的0.84%上升至2012年3月底的3.73%，在全球市场已开始占据一席之地。但是，相比美、日、法、德、英、意等国，中国债券市场规模尚不具绝对优势。
规模复合增长率达21%
中国债券市场增速快于全球，不过，近年增速随全球也有所下降。Wind数据显示，2012年底，中国债券市场存量规模为26.2万亿元，是2000年2.65万亿元的近10倍，2000年～2012年复合增长率达21.04%；2002年～2011年全球市场年均增速9.79%。显然，中国债券市场增速远快于全球市场平均增速，发展势头迅猛。
数据还显示，中国债券市场存量规模增速经历了整体下移的过程。2002年～2008年增速位于21%～32%，2009年～2012年增速下降到8%～18%区间。这与近年来全球债券市场增速下行趋势相吻合，2002年～2006年全球市场年均增速15%，而2006年～2011年全球市场年均增速降至5%。
公司类债券占比提升较快
截至2012年3月，全球债券市场产品结构中，公司债券占比10%，金融机构债券占比44%，政府债券占比46%。1994年以来，这一结构分布相对稳定，政府债券和金融债券是全球债券市场的主导。
截至2012年底，中国债券市场产品结构中，企业债、上市公司债、中期票据、短期融资券和可转债等公司债券合计占比约25%，政策性银行债、商业银行债、央行票据等金融机构债券占比约40%，政府债券占比35%。1994年底，中国公司债券占比不足5%，因此，近年来公司债券成为中国债市增长最快的债券品种。
截至2012年底，从全球范围看，中国公司债券占比25%，高于全球平均10%的水平；中国金融债券占比40%，略低于全球平均44%的水平；中国政府债券占比35%，低于全球平均46%的水平。因此，中国公司债券相对金融债券、政府债券发展已相对成熟，或已缺乏占比进一步提升的空间。而随着中国可售国有土地减少、人口结构老龄化、公共福利支出增加，中国政府债券可能在未来市场中占据更大的市场份额。
【潜力篇】
中国债市存在巨大发展空间
中国债券市场规模过去十几年里有显著的增长，不过，与美国、日本市场相比，仍有较大的差距。
主要体现在，截至2012年3月底中国债券市场存量在全球市场比重不足5%。2012年底，中国债券市场存量规模占当年中国国内生产总值（GDP）的比重只有约50%。而2011年美国、日本债券市场存量分别占全球的35%和15%，债券存量与本国GDP的比例分别达到175%和255%。由此可见，中国债券市场规模要达到与国家经济总量相匹配，仍存在巨大的发展空间。
若基于债券存量和GDP的比值预测，假设中国GDP年增长率为7.5%～8%，则预计2013年债券存量约突破30万亿，2014年突破35万亿，2015年突破40万亿。
中国融资强度相对偏低
企业的融资手段很多，但最主要的三类融资手段为贷款、债券和股票。通过分析韩国、日本、德国、美国和中国的情况发现，各国融资强度（贷款、债券和股票存量规模之和与GDP的比例）差异很大。据Wind数据统计，2011年底美国、日本、德国、韩国和中国的融资强度分别为744%、586%、343%、239%和230%，中国与韩国相似，而与美国、日本差距巨大。
韩、日、德、美、中等五国均以债权融资（贷款和债券）为主，股权融资（股票）为辅，而债券与贷款作为债权融资两个工具，具备合理比例关系。美日德韩四国的债券存量都能够达到贷款规模的67%，而中国比例为38%，有近30个点的提升空间。2011年底，美国贷款、债券和股票规模的比例为3：2：1，是稳定的“三角垒”平衡，而中国贷款、债券和股票规模的比例为3：1：1，债券是明显的短板。因此，如果未来中国向美国的融资结构发展，债券的提升空间最大。
直接融资占比持续上升
社会融资总量是指金融业对实体经济的年度新增融资总量，既包括银行体系的间接融资，又包括资本市场的债券、股票等市场的直接融资，对社会总融资的归纳相对全面。2002年～2011年，中国年度新增社会融资总量由2万亿元增长到13万亿元，十年增长近5.5倍。
其中，人民币贷款占社会融资总量的比例持续下降，由92%下降至58%；非金融企业境内股票融资占社会融资总量的比例在1%～4%之间波动，2007年存在脉冲高峰7%；唯独企业债券占比持续稳健上升，由2%增加至11%。由此可见，中国债市发展的趋势良好。
【差距篇】
相关新闻
更多>>
