2013或成债市“违约元年”
在经历2012年债券市场的高歌猛进后，可以预见的是，2013年的债券市场将继续高举创新和扩容两面“旗帜”。
但与创新和扩容相比，更加紧要的问题或许是，在连续多年保持“零违约”纪录后，2013年是否会成为债券市场的“违约元年”？
目前来看，这一可能性正在变得越来越大。继山东海龙和江西赛维之后，市场最近又将目光集中到超日太阳（002506）身上。
超日太阳因董事长“跑路”事件引发关注。这家公司于2012年3月发行了10亿元公司债，由于票面利率高达8.98%，当时获得投资者追捧。但由于光伏价格下跌，海外电站项目进展停滞以及银行抽贷等原因，公司目前已陷入资金链断裂的局面，股票停牌，“11超日债”信用等级已被鹏元资信由AA下调为AA-，今年3月能否如期付息8980万元令人生疑。
有市场人士指出，与山东海龙和江西赛维面临本息兑付危机不同的是，此次超日债只需付息，即便到2015年实行投资者回售权，也还有三年缓冲期，因此暂时应还不至于违约。但即便如此，2013年出现债券市场违约第一单的可能性仍然很大，“爆点”很可能是类似超日太阳这般财务状况急速恶化的企业债，以及在债市大扩容中有“泥沙俱下”嫌疑的城投债。
2012年，市场对政府兜底的“迷信”以及对高收益的追求，令城投债一度变得“一票难求”。据中债登数据显示，截至去年底，银行间债券市场发行的城投类债券（仅包括中期票据和企业债两种）累计已达6367.9亿元，同比增长148%；城投债发行量占银行间市场当年发行总量的11%，较上年同期上升7个百分点；城投债占信用类债券发行总量比例达34%，较上年同期上升14个百分点。
市场的追捧反过来又影响政府及政府相关发行人的财务融资行为。没有市场的硬约束，政府融资在利率定价和融资规模上几乎没有限制地享受着优惠，土地注资、BT、担保、安慰函大行其道，大大削弱市场的风险定价功能。长此以往，债券市场蕴藏的风险越来越大。
中债登日前发布报告警示称：“城投债潜存的风险仍不容忽视，随着信用债市场的超速发展，特别是城投类债券的迅猛扩张，2013年信用债爆发倒债危机的可能性将会加大。”
所谓“倒债”是指个人或公司因采取破产、清算或落跑（夜逃），导致持有支票债权人或持有债券的投资人血本无归。中债登表示，城投债风险发行主体资质在下沉，城投债信息披露不及时，信用评级虚高现象较为普遍等都是城投债潜存的风险。
值得关注的是，2012年12月24日，四部委联合发文规范地方政府违法违规融资行为，主要包括严禁地方政府直接或间接吸收公众资金违规集资，切实规范地方政府以回购方式举借政府性债务行为，加强对融资平台公司注资行为管理，进一步规范融资平台公司融资行为，并坚决制止地方政府违规担保承诺行为。
这五条若能严格执行，势必将对缓释或降低城投债的风险起到积极的作用。但市场人士预计，今年仍将是城投债供给的大年，能否继续守住不违约的底线，现在仍难断言。
无论如何，如果2013年果真成为债券市场的“违约元年”，亦未尝不是一件好事。因为“违约是中国债券市场急需的"成人礼"”。一位评级行业资深人士道出很多市场人士的心声。
相关新闻
更多>>
