债券评级自己动手 基金公司自建避雷手册
债市扩容下，风险聚集处。
“不能想象，应该不会像股票一样遭遇几个跌停就完事了。”当被问及一旦某只债券违约会出现什么景象时，北京一位债券研究员如是反应。这至今仅是个假设，截至目前，国内的债券市场还没有出现过违约的事件，尚无参考标准。
数据显示，截至12月18日 ，我国共发行了9829只债券，募集规模70万亿元，是目前沪深股市总市值的逾3倍。
从山东海龙到江西赛维再到新中基，从鞍山钢铁到北京地杰通信，近两年债市违约风险事件明显增多，风险在持续上升，而政府及担保机构的出手一次次加深了“债券不会违约”的印象。
但“靴子”应迟早会落下。“随着债市的扩容，债券违约事件的发生只是时间问题，需要历经市场化和非市场化力量的艰难博弈。”上述债券研究员表示。
中央结算公司公布的11月份债券市场统计月报显示，11月末，基金持债规模已超过保险机构，仅次于商业银行，成为债券市场第二大类投资主体；从新增托管量占比看，基金已连续两个月成为债券市场的净增持主力。
另一个明显的现象是，今年来，基金公司推出固定收益产品的热情远超往年，债基数量激增。数据统计显示，截至12月18日，今年成立的债基（包括中长期纯债、混合债基、封闭债基、短期纯债等）有139只，占总发行数的38％，而这一数字在2011年和2010年分别为32％和23％，而在2005年和2006年，这一数字仅为6.6％和9％。
实际上，债基也发生过“踩雷”事件。
今年4月，在海龙短融债违约风险愈演愈烈之际，华商基金就曾发布公告称将以自有资金买入华商稳定增利债券持有的全部11海龙CP01短期融资券；若11海龙CP01到期兑付，则本次购买债券所获收益全部归华商稳定所有，并将兑付当日获利金额全部转入基金资产。
因此，在债市大扩容及风险持续攀升下，基金公司也格外小心，并总结出一套“避雷”手段。
尤爱国企
“我们比较喜欢国企和上市公司发行的债券。”上述债券研究员直言，“即使这个国企的财务状况比较烂，我们可能也会选择它的”。
据本报记者多方了解，这个喜好俨然成了行业“公理”。
数据显示，三季末，公募重仓债券共1013只，总市值为2765亿元。其中，公募持债总市值前100名中，仅有09富力债一家发行人属民企的债券排在其中，重仓基金8只，持有市值为11.18亿元，排在第43位，其余99只债券全是“国字头”。
而公募持债总市值排在101名至200名之间的，也仅有08万科G2、博汇转债、12亚厦债、11康美债、中鼎转债、11庞大02等6只债的发行人为民企，且除了08万科G2外，其余5只均排在160名开外。
公募重仓持有市值最高的分别是11央行票据88、中行转债、12国开28、石化转债、11央行票据94及工行转债，重仓公募家数分别高达116家、163家、70家、176家、102家和126家。
债券评级自己动手基金自建“避雷手册”
以发行人为民企的09富力债为分界线，基金重仓前42只“国字头”债券的持仓市值合计1481亿元，占到公募重仓债券总市值的53.56％。
“其实不仅仅是我们，银行也喜欢给国资背景的企业贷款，这样违约风险比较小。”上述债券研究员表示 ，“即使出现风险了，政府也会出面兜底，如山东海龙和新中基。虽然江西赛维不是国企 ，但是政府出于稳定、就业等考虑也出面兜底了。”
地方政府的屡屡出手使得债市违约依然是个“传说”。
除了有国资背景的发行人，公募们还非常喜欢上市公司发的债。上述排在前200名的7只债券即使不是国资背景，也没有逃脱上市公司的范畴（其中09富力债的的发行人在港上市）。
本报记者根据统计，截至12月18日，共有791家上市公司在债市上融资，发行数量总计3.2万亿元，品种以中期票据、短融和公司债为主。
而公募们重仓的非“国字头”债券绝大部分是上市公司们发的债，如09瑞贝卡、11金正大MTN1、11健康元等。
“相比来说，上市公司资质比较好，信息又比较透明。”上述债券研究员向记者表示，“因此，内部做评级时参考的资料也比较多。”
相关新闻
更多>>
