可转债：攻防兼备 各取所需
可转债即可转换公司债券，指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势，进可攻、退可守。近年来，A股可转债市场快速扩容，为包括债券类投资者、权益类投资者和套利投资者在内的各类投资者提供了多元化的投资机会。
债券类投资者的转债投资策略
其一，持券待涨，分享股市上涨回报。A股可转债市场当前存量约1290亿元，大部分由债券类投资者持有，包括债券型基金、保险、年金、信托等。此类投资者持券待涨，通过投资转债来分享股市上涨的机会。在2006-2007年及2009年，转债指数的年涨幅分别为42％、108％和46％，持券待涨策略取得了丰厚回报。在当前股市缺乏大机会的时期，债券类投资者需更加注重个券甄选。例如，今年二季度以来逆周期的电力股票趋势向好，国投转债跟随国投电力（600886）正股涨幅较高，二季度至今涨幅超过18％，为债券类投资者提供了较好的回报。
其二，博弈向下修正转股价。在股市下跌时期，深度价内的转债可能触发向下修正转股价条款，发行人为促转股或避免回售，可能选择向下修正转股价，转债价格将因此得到提升。2008年熊市时期，转债市场依托下修条款的支撑，跌幅为32％，远好于沪深300指数66％的跌幅；2004年至今，转债市场的累计回报（148％）高于股票市场（83％）和债券市场（34％），充分体现出转债进可攻、退可守特点。
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