债券市场人才建设要跟上
随着各行业前三名领头企业基本完成IPO上市，近三年来券商IPO保荐费收入分别为163亿元、130亿元和54亿元，呈现逐年下降之势。同时，随着债务融资成本的不断下降，债券承销已成为券商投行业务的救命稻草。今年下半年以来，截至今年11月25日，公司债企业债共计发行342家，11月份已有65家公司发行债券。在二级市场上，由于权益市场持续低迷，固定收益业务逐渐成为券商自营和资产管理业务的一个新兴增长点。从发达市场经济国家的经验来看，债市的规模与潜力都远高于股市，债券市场的一、二级市场都将得到进一步的扩张和繁荣。
目前多家券商都在扩充债券发行和销售交易的队伍，但证券基金行业普遍面临债券一二级市场人才不足的局面，有一些中小券商甚至不惜重金或者以过度激励条件来吸引人才。
在此状况下，一些没有证券基金行业工作经历的人也涌入这股券商固收团队备选人员的大军中。他们或者声称有债券发行审批机构资源、或声称能从主承销商持续拿到新发行的紧俏债券、或者是曾在私募或者银行间市场丙类户做过交易，也有某些丙类户的交易团队整体去了小证券公司做固定收益自营。而某些团队要求券商的激励条件达到团队业务收入的80%，券商只留收入的20%。
在笔者看来，这种过度激励对券商而言，其获得的收益与其承担的风险是不对等的。一是这种过度激励政策，事实上会起到鼓励冒险、轻视风险控制的导向。因为固定收益证券业务的业务发展模式、公允价值估值、交易方式等本来就比场内交易的权益证券复杂，再加上这两年固定收益业务大发展，券商风险控制部门对债券业务的了解程度较低，风险控制能力较弱，在这种过度激励政策的刺激下，债券业务主办部门会为了实现激励而放松风险控制。二是整个团队由无证券基金行业正规金融机构从业经验的人员组成，其自身风险控制能力较弱，甚至合规经营的意识都比较淡薄。三是团队的办公地点甚至与券商总部不在同一城市，券商对其约束控制力较弱。四是这种靠权力资源维系业务的团队，券商在固定收益业务上很难培养出自己的核心竞争力。
同样，出现这样的市场参与者和这样的激励政策后，对于债券市场的健康发展也未必有利，债券市场也会出现一些相应的变化。一是在一级市场发行上，由于有审批资源，发行承揽人员有可能会把一些资质较差的公司纳入候补发行人行列；同时，为了顺利完成债券发行获得激励，部分项目承做人员有可能会对发行人美化自身财务状况的做法视而不见。二是在二级市场上，这些投资团队交易手法会更凶悍，加大杠杆操作比例，市场涨跌波动幅度加大；同时，个别交易人员更重视兑现单笔交易获利的激励，而有可能忽视金融企业持续经营所需要的信誉维护。因此，债券市场投资者需要重视债券一二级市场的这两种变化并在投资上加以应对，一是需要加大对一些信用债的信用分析力度，以规避信用风险，二是要加大对银行间市场交易对手业务团队的背景调查和信誉调查，以规避违约风险。
市场的稳健发展和金融机构核心竞争力的打造需要人才队伍建设的配合，希望金融机构的管理层重视债券市场发展的人才队伍建设和培养，切勿因贪一时之利而采取杀鸡取卵的手段，牺牲证券公司乃至债券市场长远持续发展的基础。
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