“金融脱媒”助力债市升温 年底债市或呈慢牛格局
央行近期发布数据显示，9月份社会融资规模比上月同期多4041亿元。其中，债券净融资的占比由1月份的4.53％上升到9月份的13.3％，达到历史最高水平；而新增人民币贷款的占比却由1月份的75.67％下降至9月份的57.3％。这种变化意味着“金融脱媒”正进一步深化。业内人士认为，随着“金融脱媒”趋势加强，传统的银行贷款在信贷体系中的占比将会继续下降，债券市场将再迎新的发展机遇。
“利率市场化进程的不断深化令”金融脱媒“成大势所趋，社会直接融资需求旺盛，债券市场制度创新持续推进”。平安大华添利债基拟任经理孙健指出，随着债券市场的稳步发展，其整体规模已由2007年9月30日的11.94万亿增长到2012年9月30日的25.35万亿，同期衡量债市整体走势的中债综合指数上涨23.62％。与此同时，市场上成立满5年的32只债基过去5年内共取得了24.39％的加权平均收益。“经济走弱使得债券收益率估值中枢下移，资本利得显著。目前债券期限收益率水平远高历史均值，绝对收益凸显”。
对于下阶段债市走向及投资机会，鹏华固定收益部副总经理阳先伟指出，四季度债市很可能呈现震荡向上的慢牛格局，部分收益率较高的中高等级信用品种有较好的长期配置机会。三季度以来，债券市场经历了一轮比较明显的调整，其间逆市博得正收益的阳先伟认为无须过虑，“三季度债市整体上跌幅有限，部分品种甚至略有上涨。分种类来看，高信用等级品种的表现明显好于中低信用等级品种。在债券指数方面，与上季度末相比，交易所上证国债指数上涨了0.82％，银行间中债总财富指数下跌了0.40％”。他认为，四季度由于企业投资意愿趋弱和扩大出口的难度增加，宏观经济可能在相当长时期内表现疲弱，货币政策有望继续目前中性偏宽松的立场，进一步降准或降息的可能性均不能排除，银行间资金供求也可望维持相对宽松，债券市场具有中长期向好的基本面。另一方面，外汇流入放缓带来的存款增长乏力没有得到根本性改变，使配置型机构的需求继续处于较低水平，“建议大家在配置上以高等级债券为主，坚持平衡收益与风险的原则”。 记者林晓鸿
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