64家投行承销了747只债券，融资规模9156.66亿元，这是今年前三个季度债券市场的发行状况。而去年全年，60家投行共承销514只债券，融资规模为8458.86亿元。截至目前，今年债券市场承销规模。已远超去年全年。

　　“在股市不好的情况下，债券承销对投行是一重要补充，此外券商的很多创新点都在债券上，很多券商都提出大力发展债券业务。”深圳一投行人士说道。

　　债券承销的市场主要仍由一些活跃的大券商主导，如中信、国开、国泰君安、中金、国信、海通和瑞银等，只是不同券商彼此的发展路径有所区别，国开证券犹如一匹横空出世的黑马，开始与一些大型券商匹敌。此起彼伏，投行债券承销市场变换的故事不止国开一家。

　　券商债券融资合计收入约在73亿至92亿之间

　　根据同花顺（300033）统计，截至10月7日，今年64家投行共承销了747个债券项目，每家投行平均承销项目11家左右，总募集规模为9156.66亿元，平均承销规模为143.07亿元。64家投行中有26家没有披露发行费用，其余38家投行总发行费用为16.71亿。

　　而同期，投行承销的IPO和再融资项目数分别为151个和102个，规模分别为1017.55亿和1915.16亿。投行承销的债券项目数占比74.6%，是IPO的4.92倍，是再融资的7.28倍；在募集规模上，债券融资规模占比75.82%，是IPO的9.04倍，是再融资的4.8倍。

　　不管是和2011年全年相比还是和去年同期相比，债券融资规模均大幅提升。

　　2011年同期，51家投行共承销了290个债券项目，总募集规模为4494.63亿元，平均规模为88.13亿元，实际募集规模为4484.35亿元。据不完全统计，19家披露发行费用的投行总发行费用为10.28亿元。

　　而2011年全年，60家投行承销了514家债券项目，总募集规模为8458.86亿元，据不完全统计，27家披露发行费用的投行总发行费用为13.75亿。

　　和去年同期比，投行承销的债券项目总数增加了457个，融资规模增加了4662.03亿元，发行费用增加了6.43亿元；和去年全年相比，债券项目数增加了233个，募集规模增加了697.8亿元，发行费用增加了2.96亿元。

　　同IPO和再融资相比，债券承销的比重也在不断增加。

　　截至10月7日，债券项目数占比74.6%，比去年全年提升了21.39个百分点，同时相比IPO和再融资的比重均大幅提升，提升比例均超过100%。

　　一投行人士告诉理财周报记者：“投行债券承销的成本主要是人力销售成本，不像IPO还有保荐代表人的成本，这对于投行来说，是个挺好的选择。一般来说，债券的承销费率都在0.8%-1%之间，承销费用是投行的主要收入，一般债券承销都是主承销在卖，承销费用更多归主承销商。”

　　如果按照0.8%-1%的承销费率，9156.66亿的债券承销规模将会给券商带来大约73.25亿-91.57亿元的收入。

　　国开国信崭露头角，华林落后

　　747个债券承销项目，背后虽由64家投行支撑，但更多的市场份额依然被一些大型券商所占据，中信证券（600030）无疑是最大赢家。不管是债券承销家数还是总募集规模，它都是“老大”。

　　从债券承销项目数来看，中信证券以77个的项目量夺冠，紧随其后的是国开、国泰君安、中金和国信，项目数依次为51、48、42和40个。前五名券商债券项目数合计为258，占比34.54%。

　　从募集规模上，中信证券77个债券项目的总募集规模为1142.5亿，再次夺冠，中信一家融资规模占比12.48%。

　　而大项目承销较多的主要有海通、中金、瑞银、申万和高盛高华，它们的平均募集规模为23.06亿、22.29亿、21.8亿、17.08亿和16.67亿元，其中海通和中金主要得益于商业银行债的承销，高盛高华主要是中国石油（601857）化工股份有限公司的债券承销。

　　和去年全年相比，投行格局此起彼伏。

　　按照承销家数，其中最引人注目的当属国开和国信，项目数分别增加了43个和23个，去年两家券商均排名17，今年已经赫然跃居前五名。

　　相关资料显示，国开证券成立于2010年6月，是由国家开发银行在全额收购原航空证券有限责任公司股东全部股份的基础上增资设立，2011年6月，国开证券加入债券承销之列，2011年全年，国开证券承销了8家企业债，募资金额97亿元，承销家数排名18名。

　　今年国开证券以“黑马”之势横空出世，甚至与中信、中金和国君等大券商站在一梯队，这和其强大的股东背景不无关联。

　　“国开证券股东国开行之前在很多行业都积累资源，和地方政府此前也有很多合作关系，国开行会有很多项目资源提供给国开证券。国开证券成立之初，也把投行和债券业务作为重点发展，国开行对它们的债券承销支持很大。”沪上一投行资本市场部负责人告诉记者。

　　承销家数排名变化较大的有广州证券、长江证券（000783）、浙商证券和国开证券，名次分别提升了24名、18名、14名和15名。而名次落后较多的有华林证券、瑞信方正和广发证券（000776），名次下降了15名、10名和6名。

　　从募集规模上看，海通证券（600837）和国信证券起伏较大。2011年全年海通证券债券募集规模由去年的220.59亿提升到今年的668.8亿，排名由第10名跃居为第3名；国信证券则由去年的86.33亿上升到今年的345.9亿，排名由去年的23名提升到今年的第9名。

　　“华林证券去年募集规模排名前五，后来这个债券承销团队去了国信，平安的团队又到了华林，华林的团队有所削弱，国信却起来了。银河证券前两年挺好的，去年和今年有所下滑，而国泰君安、中信、中金这些都是历史上债券承销发展一直较好的。”上述投行人士评论道。（张慧宇）