交易所债市腾挪空间巨大
近些年来，银行间债券市场快速发展得益于央行的前瞻性眼光和大胆创新，其中有相当多值得交易所债券市场借鉴的地方。
央行从2002年开始在公开市场发行央行票据，债券市场由此开始活跃，央票成为债券市场最活跃的交易品种，央票的期限也逐渐从1年期拓展到3年期；2005年，央行再次开拓了企业短期融资券市场，打开了短期信用债融资工具之门，并采取注册制，允许无抵押、无担保形式发行债券，短融立刻成为债券市场最重要的短期投资和流动性管理工具之一，并由此催生了货币基金、银行理财产品等投资工具；之后，央行进一步拓展信用融资空间，开始发行3年、5年中票、定向票据、私募债券、资产证券化产品等，并且设计发行了超级短融来规避制度对债券发行规模的限制。同时，远期交易、买断式回购、远期利率协议、利率互换等创新品种不断推出。另外，一方面通过开发DVP等结算系统手段不断完善系统，弥补自身短板，以吸引包括基金、理财产品等机构客户，同时利用结算代理、柜台交易等交易结算机制为中、小投资者提供交易平台。产品和机制的创新不但活跃了债券市场，提高了债市在国内资本市场上的影响力，而且银行业也成功进入投行业务，并赢得巨大利润空间。
今年以来，证监会和交易所针对资本市场提出很多创新和规划，但创新和规划主要针对的还是股票市场。其实，债券市场的创新和改善空间远远大于股票市场。
做大、做活交易所债券市场，也应像银行间债券市场一样，首先从大量发行短期信用债券入手，而且，交易所市场也确实缺乏像短融这样的短期投资和流动性管理工具。同时，允许券商将各种期限和种类的债券进行分拆或打包，重新证券化的债券可以为投资者提供更加丰富的个性化投资品种，券商也可以获得中间收入。
在银行间买断式回购逐渐活跃的同时，交易所仅剩的几个国债买断式回购品种已经没人记得了。如果今后推出国债期货，国债买断式回购会成为重要配套工具之一，希望管理层在合适的时机，重新启动买断式回购交易。交易所债券市场虽然推出了中小企业私募债，但与市场要求存在一定的错位，如果允许券商为所承销的债券提供做市提供流动性，并允许发行相应的信用违约互换，不但能大大提高市场的流动性，还能分散市场信用风险，增加券商盈利渠道。
另外，在税、费方面管理层也应该做一定的改革，银行存款利息税早已减免，个人投资者投资股票收益免税，投资企业债反而要交20％的利息税。由于市场交投不活跃，也缺乏避税手段，个人投资3年期票面利率6％的公司债，实际收益只有4.8％，投资5年7％的公司债，实际收益也只有5.6％，还不如买储蓄国债或理财产品。交易所市场债券和回购的法定交易费率也较高，个人投资者议价能力较弱，导致债券和回购交易成本偏高，这些细节都大量侵蚀着交易所债券市场的投资收益。
我们希望，被定位于零售市场的交易所债券市场，在产品和制度等方面，通过大胆创新和不断完善，能更加细化、更加贴近市场，让投资者重新回到属于自己的市场来。
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