中国版“垃圾债”试水 19家发行无增信不备案
尽管上、深交易所5月底分别出台的《中小企业私募债券业务试点办法》均未将发行人的资质条件、担保情况纳入硬性指标，但目前各承销机构对发行人的资质挑选和交易所的增信审查备案，仍只能让融资需求旺盛的诸多小企业望梅止渴。
记者近日自上交所独家获悉，广发证券（000776）正在承销的江苏史福特光电股份（600184）有限公司私募债券，因没有任何增信，备案申请被交易所返还要求补充。
试点一个多月来，以拓宽中小微企业融资渠道为愿景的中小企私募债正在密集发行。截至7月16日，上、深交易所公布的已备案私募债达33只，这些发行人均有担保等不同方式的增信。
事实上，增信已经成为交易所备案审查的一个重要指标。“企业没有增信，我们不会予以备案，并且今后这一点会更加严格。”一位深交所债券工作小组负责人说。
另据不完全统计，目前已完成私募债发行的19家企业多为大型民企和国企的拟上市公司。其中多家企业表示，由于资质良好并不缺乏融资渠道，之所以选择融资成本并无优势的私募债，一是募集资金能迅速到位，二是借着金融创新热点提高企业知名度。
增信之惑
今年6月，江苏史福特光电股份有限公司为补充流动资金，拟发行5000万元人民币的私募债券，由广发证券担任承销商和受托管理人。
根据募集说明书，该私募债为无担保债券，且没有应收账款抵押、土地抵押等任何增信方式。这意味着私募债若未能按期足额支付本息，投资者将不能通过追偿抵押或担保的方式弥补损失。经鹏元资信评估公司评定，史福特及其拟发行私募债券的信用等级均为BBB.
“要是没有担保，土地抵押我们也接受，但史福特没有任何增信，这不是我们鼓励的，只能返回让其补充。”上交所债券业务部门一负责人称。
截至发稿，记者未取得史福特公司私募债发行负责人置评。
无增信不备案
中小企业私募债高标准严要求
与此类似，广发证券正在承销的另一企业私募债——广州南菱汽车股份有限公司私募债券（下称“南菱债”），拟在获得深交所备案后分两期发行，每期5000万元，债券期限为两年，募集资金用途同样为补充流动资金。
“虽然没有增信，但我们正在给南菱股份筹备上市，这家公司的资信非常好。目前债券还在筹备承销中，尚未到交易所备案。”广发证券一位负责此债券承销的人说。
然而，上、深交所分别发布的《试点办法》中，对备案的私募债券具体要求均只有三条：发行人是中国境内注册的有限责任公司或股份有限公司，发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在一年（含）以上。
但实际上，“为掌控风险，我们都要求发行人有担保或其它增信方式，否则过不了交易所的备案。”抢下中小企私募债第一单的东吴证券（601555）债券负责人说。
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