可转换债券：年报公布过半 业绩不达预期
本周转债市场在正股市场上涨的作用下，表现继续强势，全周转债指数上涨0.42％，19只有交易的转债5跌14涨，转债简单平均涨幅0.55％，略弱于对应正股平均涨幅0.89％，成交量与上周基本持平。估值方面，随着转债价格的上涨，债性有所减弱，股性有所增强。
上周周报中我们提出较为保守的投资者用转债替代正股的策略，本周转债在正股上涨的背景下表现强势，绝大多数转债跟随正股上涨，中行转债、美丰转债、中鼎转债涨幅甚至超越正股，较好的分享了正股上涨的收益，在一季度经济数据低于预期，二季度货币政策偏向宽松的可能性较大的背景下，我们维持上周看法。转债市场短期内利空因素不多:一级市场发行出现空档期，供给冲击短期影响不大，二级市场股票走势短期也并不悲观，可以继续利用偏股型转债优势，代替正股操作，以用债性锁定风险，同时博取正股反弹收益。
对于转债各券策略，博取股市收益最好的品种还是偏股型转债，例如，工行转债、石化转债、美丰转债和国电转债；中长期仍然看好业绩保障性较强，长期增长的国投转债和川投转债，正股弹性较好的中鼎转债和巨轮转债；由于尿素行业仍然维持在毛利水平较高的区间，短期维持对尿素行业的乐观判断。而对于到期收益率较高的偏债性转债，也可以考虑当债券持有。
各家转债相继公布年报和一季报，从业绩上看，已经公布年报的公司营业总收入同比都有所增长，但是净利润下滑严重，大多数公司的业绩均低于研究员的预期。
从净利润同比增长看，业绩增长较快的是四川美丰（000731）、两只银行股，以及获得较多股权投资收益的国电电力（600795）；燕京啤酒（000729），恒丰纸业（600356）、川投能源（600674）
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