债市或入“慢牛” 信用债机会凸显
最新披露完的2011年基金年报显示，基金在去年整体亏损，其中偏股类基金全面亏损，债券类基金中纯债基金是年度表现最好的类别。根据银河证券统计，自2005年以来，纯债基金（长期标准型）历年整体均获得正收益，整体表现出稳健、低风险的特点。在2012年不确定的市场环境下，稳健、低风险的产品无疑仍是家庭资产的必备品种之一。那么，纯债基金作为配置资产的特点有哪些，又该怎样看待纯债基金产品在今年市场环境下的投资机会呢？
对此，易方达纯债基金经理马喜德在接受本报记者采访时表示，纯债的产品设计使得基金经理可以更专注于债券投资本行，主要在利率类、信用类债券上做好配置，从而更好地发挥其优势能力。“为了从机制上控制投资风险，易方达纯债基金除了不投资二级市场股票、不参与新股和增发之外，甚至不会投资可转债。”他表示。
至于今年的投资机会，他表示，以现有纯债基金表现看，其收益基本不受股市影响，主要来源于债券市场，而就债券市场预期而言，目前政策力度下，经济将保持较低增速，政策面出现放松迹象但仍在权衡，放松力度有限。通胀有所缓解但走势仍需关注，目前“低经济增速+低通胀”的环境仍有利于债市。
“目前宏观经济走势总体偏弱，一季度贷款增速低于市场预期，将会对未来经济产生不利影响，这对债券市场是相对有利的。”马喜德对记者说，但是中国经济基本面总体还是比较稳健的，只要政策应对得当，应该也不会出现大幅下滑。去年三、四季度开始的一波债券市场上涨，幅度较大，速度较快，压缩了未来债券市场的上涨空间，不过目前所经历的牛市和之前的情况可能会不大一样，持续的时间可能会更长一些，短期债券市场以振荡为主。目前经济增速放缓，货币政策比较宽松，有利于债券市场继续逐步走高。”
在此背景下，马喜德认为，今年信用债存在较好的投资机会。“从目前市场情况看，信用债尤其是中低等级的信用债可能投资机会更多一些。”他分析认为，这主要是因为经过去年信用利差的大幅上行之后，信用利差有个自然的均值回归过程。另外，随着宽松的货币政策效果逐步体现，经济基本面趋于好转，企业盈利状况改善，信用利差也会有所下降。目前信用债尤其是中低等级信用债的票面利息还是相对比较高，因此相对于利率产品吸引力还是比较大。
此外，他强调，今年债市大扩容的预期还将给投资者带来更多的机会。“债券市场扩容，包括信用产品供给的增加，尤其是高收益债券的发行增加，这给投资者增加了新的投资机会。我国信用债市场还处于市场发展初期，与发达国家相比，信用债规模占GDP的比重还是比较低。未来随着市场的不断扩容，市场参与主体更加丰富，投资机会将会更多。”他表示。
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