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　　国家统计局27日发布的工业企业财务数据显示，1至8月，规模以上工业企业利润同比增长21.6%，增速比1至7月加快0.4个百分点。其中，8月利润同比增长24%，增速比7月加快7.5个百分点。

　　专家表示，工业产品价格上升是企业利润增长继续提速的主要原因，由于供给侧结构性改革措施持续发力，企业多项效益指标呈现积极变化。展望未来，受PPI涨幅逐渐收窄等多个因素影响，下半年工业经济运行或回归稳健态势。

　　探因　价格回升令企业利润同比增加 

　　多位专家表示，工业产品价格涨幅扩大，促进了生产和投资行为，这是目前工业利润增长加快的一个主要原因。

　　国家统计局工业司工业效益处处长何平表示，8月，工业生产者出厂价格指数（PPI）比7月上升0.8个百分点；而工业生产者购进价格指数比7月上升0.7个百分点。初步测算，价格回升使企业利润同比增加约1273亿元，比7月多增约406亿元，占新增利润的比重为31.2%。

　　受价格较快回升影响，8月，化学原料和化学制品制造业利润同比增长65%，增速比7月加快38个百分点；石油加工、炼焦和核燃料加工业利润同比增长103.4%，增速比7月加快89个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长131.1%，增速比7月加快5.9个百分点。从行业来看，石油、钢铁等成为8月企业利润整体上涨的主要拉手。

　　方正证券首席经济学家任泽平表示，虽然8月工业生产因环保督查等明显放缓，工业企业主营业务收入增速也有所放缓，但8月价格指标全面回升，贡献新增利润近三分之一，使企业盈利明显反弹，上中下游盈利均有不同程度改善。值得注意的是，近期居民收入回升将有力支撑消费，随着贸易部门复苏，劳动密集型行业的就业和收入状况正在变好。目前中上游行业盈利大幅改善，在不允许新建产能的情况下，可能偿还此前的银行贷款、拖欠的工人工资以及福利；而三四线城市人均GDP跨过5000美元的门槛，将带动住行、健康、娱乐、教育等升级类的消费支出提速。

　　对于工业价格近期出现回升的原因，交通银行首席经济学家连平表示，PPI同比涨幅在连续三个月平稳运行之后反弹回升至6.3%，主要是近期黑色金属和有色金属类产品价格大幅上升所致。近期钢材价格大幅上涨，也有多方面原因，一方面，基建和部分制造业复苏拉动需求，另一方面，去产能和环保限产带来供给收缩，也不排除大量资金流入初级产品市场的可能。

　　发力　多项效益指标变化积极 

　　专家表示，从已发布的数据可以看出，目前工业经济一些指标呈现出积极的变化。

　　何平认为，由于供给侧结构性改革措施持续发力，企业多项效益指标表现良好。首先是降成本成效明显加大。8月，工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.44元，同比减少0.64元，比7月多减0.51元。除了每百元主营业务收入中的成本同比明显下降外，工业企业每百元主营业务收入中的费用为7.3元，也下降0.02元。综合考虑成本和费用，8月，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本费用为92.74元，同比下降0.66元，比7月多降0.37元。

　　此外，企业杠杆率也出现明显降低。8月末，规模以上工业企业资产负债率为55.7%，同比降低0.7个百分点，比7月降低0.1个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为61%，同比降低0.6个百分点，比7月降低0.1个百分点。

　　此前公布的工业增加值数据显示，8月高技术产业、装备制造业增加值同比分别增长12.9%和11.6%，增速分别高于规模以上工业6.9个和5.6个百分点，较7月分别加快0.8个和0.9个百分点。中国银行国际金融研究所研究员梁婧表示，产业结构持续改善，新动能成长壮大，是制造业稳中有升的重要基础。值得一提的是，8月耗能制造业生产出现回落，虽传统动能有所回落，但新动能不断成长与积累，使得制造业增速反而有所回升。

　　国家统计局新闻发言人刘爱华表示，高耗能制造业增长的回落，体现各地加大了对新发展理念的贯彻和落实力度，体现了创新和绿色发展的理念。这不但对短期增长带来质量提升，也增强了中长期经济增长的可持续性。综合来看，目前工业转型升级步伐正在加快，能够推动中国经济运行得更稳。

　　承压　下半年工业经济增长仍有压力 

　　多位专家表示，下半年工业经济运行压力可能会增大。梁婧表示，目前来看，工业整体开始进入去库存的阶段，产成品库存在今年4月达到10.4%的高点后逐步回落到7月的8%。从历史经验看，工业产成品周期一般为三年左右，去库存阶段较短的为一年左右，预计未来一段时间去库存仍将延续，这在一定程度上影响未来生产的增长。

　　梁婧认为，未来工业企业盈利增速或有所放缓。去产能和环保高压共同作用，将使得生产资料等工业品价格保持高位，但考虑到高基数、房地产调控政策、融资环境趋紧等影响，未来需求面将弱于上半年。如果部分工业品价格涨幅过快，政策也会相应调整。预计上游工业行业盈利增速将继续回落。上游产品价格保持高位，会逐步传导至中下游企业，可能在一定程度上压缩利润空间。不过，总的来说今年企业盈利状况要显著好于去年。

　　对于目前在工业经济中起到决定性影响作用的价格走势，连平表示，PPI反弹可能是短期现象，未来涨幅仍会收窄。PPI走势受大宗商品价格影响较大，未来大宗商品价格难以大幅上升，不会进一步推升PPI。需求对工业产品价格拉动作用难以显著增强，受翘尾因素走弱影响，下半年PPI同比涨幅将低于上半年。

　　任泽平也认为，考虑到基数效应，PPI同比增速预计后期会走低，年末PPI同比增速可能回落至3.5%左右，但仍将大幅高于此前市场预期。

　　对于工业企业中长期的盈利，招商证券宏观研究团队27日发布报告称，当前市场已开始再度争论工业盈利改善的可持续性，看空方认为，基建投资与民间投资走弱、房地产投资滞后回落等将造成一定影响。但需要注意的是，当前分配格局正在转向有利于企业的方向，而需求结构正从投资为主转向消费与净出口为主，且外需回升与消费升级具有中长期逻辑。综合作用之下，使得工业盈利改善逐渐脱离经济周期波动，工业企业利润中长期有望进入中高速增长的稳定状态。