澄清不实传言机构不买账

　　针对媒体质疑的澄清公告发布后，雏鹰农牧的股价5月21日放量大幅下跌，5月22日有所反弹。近期猪价也开始企稳回升，这家被誉为中国养猪第一股的公司是否迎来抄底时机？接受中国证券报记者采访的业内专家和分析师认为，公司的澄清公告基本否定了媒体的质疑，但真正的问题在于行业步入寒冬，公司是否具备实力顺利实现其激进的扩张计划；明显高于同行的财务杠杆或已成为部分投资者的担忧所在。

　　产能过剩拖累业绩

　　虽然回应了业绩造假质疑，但是生猪养殖业产能过剩、行业景气低迷、养殖户亏损的现状无疑对公司业绩产生了负面影响。

　　雏鹰农牧净利润从2012年一季度以来开始呈现逐季下滑态势，今年一季度净利润环比出现增长，但同比下降48.11%。发改委公布的数据显示，截至5月15日，全国平均生猪出场价格为每市斤12.79元，连续3周出现小幅上涨，每公斤较前期低点回升0.18元；猪粮比价为5.33∶1，连续4周小幅回升。随着生猪价格呈现企稳回升迹象，雏鹰农牧的业绩预期开始好转，股价也随之上扬，然而媒体对于公司的质疑导致公司股票5月21日复牌后大跌7.39%。

　　在澄清公告中，公司对于媒体的质疑进行了较为全面的回应，并且否认了业绩造假，其股价依然大幅下跌的背后似乎隐藏着其他的逻辑。分析人士认为，一个重要原因是猪价是否真正开始反转存在较大的不确定性。

　　中国生猪预警网首席分析师冯永辉表示，近期的猪价小幅上涨主要是因为国家收储政策的出台和阶段性的需求回升，5月份之前南方的腊肉消费完，市场需要购买更多肉制品，但6月份正式入夏以后，大量的蔬菜瓜果上市产生的替代效应预计将导致猪价再一次探底。按照当前的价格测算，每头猪依然亏损140-150元。

　　对于本轮猪周期调整何时结束，业内人士均表示难以参照以往的三年一轮回的经验来判断。冯永辉表示，新一轮周期的启动需要去产能，也就是杀母猪，但是当前并没有出现普遍性淘汰母猪的情况。上海一位私募人士称，现在企业养猪对于猪周期的影响更大，猪价的调整期必然会延长。

　　独特模式被群起效仿

　　一度为各界看好的雏鹰模式正面临挑战。分析人士认为，公司的激进扩张在行业好的时候进展会比较顺利，在景气低迷的时候依然大举扩张则可能遭遇“心有余而力不足”的窘境，项目的投资回报率还得打一个折扣。

　　在生猪行情低迷的情况下，公司的扩张依然没有止步。今年3月，公司宣布在吉林省洮南市建商品猪养殖项目，年出栏生猪400万头。项目建成投产后，雏鹰农牧的生猪年出栏数将达到约760万头，而去年公司销售生猪的数量为148.96万头。公司有关人士表示，尽管行业存在产能过剩，但是大量的散户将会退出市场，对于企业而言这是一个机遇。