事项:

　　公司公布2012年年度业绩预测:2012年全年实现归属母公司净利润3,025.14 万元-3,558.99 万元,同比增幅在-15%-0,据此预测公司2012年基本每股收益0.25元/股-0.297元/股。

　　主要观点:

　　四季度公司净利润下滑。四季度公司净利润379万元-883万元,同比变动幅度在-55.1%~4.62%之间,环比变动幅度在-59.12%~-4.64%,同比环比来看四季度业绩出现下滑的可能性较大。全年来看,营业收入增长19%左右,较三季度水平提升,表明四季度随着新投产项目的达产进度,上半年折旧摊薄效应逐渐消化,预计四季度综合毛利率有所回升。但由于公司研发费用同比大幅增长50%和政府补贴减少25%以上致使全年净利润下滑。

　　研发投入意在长远,募投项目推进保障增长。公司全年研发投入同比增幅50%,虽然对短期业绩产生一定的影响,但是公司仍积极加大对高端产品的研发力度,将有利于改善产品结构、提高产品质量和附加值,保持公司长期竞争力。13年随着复合超硬材料高技术产业化项目和复合超硬材料项目两个募投项目的全面达产,新产品的市场开拓将提升整体利润水平,公司盈利增长将获得保。超募项目“金属切削用PCD/PCBN复合片”和“聚晶金刚石复合片截齿和潜孔钻头”因项目用地审批拖延投产期延后,预计将于13年下半年投产,有望成为未来的业绩增长点。

　　公司将享受行业长期景气。复合超硬材料长期前景值得期待,一是随着上游金刚石原料产能和技术工艺的不断进步,公司成本压力降低并且可以批量获得品质稳定的原料供应,为今后规模扩张和盈利提升奠定基础,二是随着装备升级和政策推动,对传统硬质合金的替代效应已经显现,预计未来行业将保持20%以上的复合增速。

　　盈利预测。预计公司2012-2014年EPS分别为0.26、0.52和0.63,目前股价对应市盈分别为54.7X、27.6X和22.54X,建议关注。

    （余宝山,王攀）