两家几乎同时推出股权激励的企业,在资本市场的表现却截然不同。

　　5月4日,青岛海尔推出股权激励方案,随后股价连续上扬。5月3日青岛海尔的收盘价为11.36元;5月29日,青岛海尔的股价升至12.39元,与股权激励公告前相比,涨幅9%。而宇通客车5月2日晚公告股权激励方案后,该股随即进入了下跌通道。5月3日,宇通客车25.9元开盘,当天收于24.53元,大跌4.18%;到5月28日,该股股价最低达21.77元,18个交易日跌幅达15.94%。

　　同一概念,宇通客车与青岛海尔股价冰火两重天。

　　究其原因,青岛海尔的激励方案行权价格为11.36元,与公告前市场价格相同。而宇通客车的股票授予的价格为12.78元/股,仅为其二级市场股价的一半。此外,激励的股票解禁性限制也出奇的宽松。

　　“蛋糕就这么被便宜的分走了,原有股东心里当然不舒服。这次激励成本预计将在今后三年间对公司净利润产生5%—10%的负面影响。”一位分析师称。

　　面对上市公司的“半价股权激励方案”,市场上机构投资者纷纷用脚投票。在宇通客车公告发出后7个交易日,主力机构卖出额已经超过12亿元,资金流出比例达10%。

　　激励变福利公告显示,宇通客车此次推出的股权激励措施为期4年,拟向激励对象授予3620万股股票期权,占公司股本总额不超过6%。

　　宇通客车将分两次发授期权,首次拟授予3267万股,授予价格为12.78元/股,价格仅为二级市场20日均价的50%。此次授予的激励对象为869人,占员工总数10.7%。公司总经理牛波、总会计师朱中霞分别获授100万股、董秘于莉获授50万股。

　　由于期权价格仅为市场价格的5成,股权激励的费用将算进管理费,冲抵当期利润。这无疑会给宇通客车的未来的业绩产生不小的冲击。

　　中信证券表示,如果以4月27日的收盘价25.60元/股作为授予日价格,2012、2013、2014年税前激励成本分别为1.68亿元、1.53亿元、1.44亿元。按实际所得税率13%进行测算,在2012年—2014年,宇通客车的净利润将分别减少1.46亿元、1.33亿元和1.25亿元,相当于2011年净利润的12.36%、11.26%、10.58%。

　　另外,宇通客车规定的限制性解禁条件也十分宽松。

　　方案称,公司2012年、2013年、2014年这三年净利润分别不得低于13亿元、14.5亿元以及16.7亿元,也就是说,在未来这三年,宇通客车将最少分别保持10%、11.5%以及15%的增长率。

　　根据宇通宇通客车年报显示,2011年其净利润为11.81亿元,增长了37%;2010年则为8.68亿元,增长了53%。

　　21世纪网通过翻阅此前的调研报告,分析师均看好宇通客车的盈利能力。多数研报认为宇通客车未来三年增长率会保持在20%以上。

　　同时,同为客车行业内企业的金龙汽车在2012年预计净利润为2.97亿元,预计增长14.54%;安凯客车预计净利润增长率2012年为50.5%、2013年为35.2%。

　　由上可以看出,无论是分析师的预测还是同类企业的业绩预期,宇通客车完成股权激励方案里的解锁条件并不困难。

　　对此。有业内人士向21世纪网表示,这次宇通客车的解禁根本是“伸手就能够得着的苹果”。

　　分析人士称,宇通客车的限制性条件仅仅从收入和利润角度,没有股东回报的指标,且条件十分宽松,这是奖励而不是激励,只不过是多了人来分一杯羹。

　　机构投资抛售虽然上述方案尚需证监会审批,但机构已经开始用脚投票了。