建业本次将发行本金总额1.75亿新加坡元的4年期优先票据，年息率为10.75%。

　　新加坡发债1.75亿新元

　　4月12日，建业地产(HK:00832)发布公告称，将发行本金总额1.75亿新加坡元的4年期优先票据，年息率为10.75%。

　　“从最近一个多月的走势来看，香港市场的优先票据产品受内地调控的影响较大，而新加坡资本市场仍在平稳发展。相对而言，建业此次融资成本较低。”业界有关人士表示，“此次发债融资，将有助于缓解建业地产短期内资金需求，也能有利于负债结构的调整。”

　　4月12日，建业地产称，已与附属公司担保人及附属公司担保方摩根士丹利、德银及华侨银行，就本金总额1.75亿新加坡元的票据发行订立购买协议。

　　建业地产的公告显示，该笔票据由2012年4月18日(包括该日)计息，到2016年4月18日到期，年息率为10.75%，自2012年10月18日起每到半年期满付息。票据将根据《美国证券法》S规例在美国境外发售。票据原则上已获批准在新加坡交易所上市及于正式名单报价。

　　建业地产表示，所得款项将拟用作新建及现有物业项目资金(包括土地出让金)、偿还现有债务及用作日常企业用途。

　　在回购方面，协议规定，于2016年4月18日或之前，建业地产可随时选择按票据本金额100%另加赎回日期适用溢价及计至赎回日期(不包括该日)的应付未付的利息(如有)的赎回价，赎回全部票据(而不得仅赎回一部分)。倘若公司作出任何赎回，将给予不少于30日但不超过60日的通知。

　　据了解，早在公告发布之前，业内早已传出建业地产计划发行新加坡元债券的消息。

　　融资成本较低

　　建业此次赴新发债，业界普遍认为，融资成本相对较低。

　　一位业内人士表示，此次发债成本相对较低。境外发债没有太多审批流程，融资后变成人民币，退出时变成境外币，在人民币升值通道下较为划算。

　　“该笔债券的年利率属于平均水平，虽高于此前雅居乐发行美元优先票据的利率(9.875%)，但明显低于合景泰富发行美元优先债券的利率(13.25%)。”分析人士指出。

　　据了解，发行新加坡元优先债券有助于最大限度锁定年利率。今年以来，新加坡把本币当做抑制输入型通胀的最有效工具，新加坡元从去年以来，已经逐渐成为东盟货币体系的代表，其价值将不断被发掘出来。

　　公开信息显示，新加坡当地政府发债的年利息率是在0.3%，此次的年利息率是10.75%，比新加坡政府债券多了10个百分点，价格并不高。对比2010年建业发行过的3亿美元的债券，当时的年利息率在12.25%，2008年发行的美国债券年利息率大约也在12%左右，所以此次债券年利息率相对较低。

　　评级机构穆迪也表示，该笔新加坡元债券对公司的财务指标影响并不大，因为债券募集的款项将用于债务的再融资。该笔债券的融资成本将低于年期相同的普通美元债券。

　　对于为何选择新加坡元优先票据而非美元优先票据，一位业内人士分析称，从最近一个多月的走势来看，香港市场的优先票据产品受内地调控的影响较大，而新加坡资本市场仍在平稳发展。“新加坡资本市场的优势非常明显，有待包括房地产企业的内地企业去进一步发掘。”

　　缓解短期资金需求

　　建业董事局主席胡葆森认为，此次发债是未雨绸缪之举，能帮助公司实现更广阔的省域化发展。

　　据了解，2012年建业预计总竣工面积192万平方米，新开工面积为305万平方米，去年新开工和竣工面积分别为290万平方米以及155万平方米。今年开工量相对来说比较大，未来对于资金的需求也会比较多。

　　有关数据显示，于2011年底，建业地产持有现金为39.1亿元，总借贷额为53.8亿元，其中短期债务额29.1亿元，占比54%，净负债比率40.5%。

　　“截至去年底，建业的调整后债务对资本比率为56%，相对其评级属较高水准。在该公司审慎的土地收购战略及积极的债务管理下，该公司拥有一定的流动资金，在某种程度上可缓解上述债务杠杆较高的因素。”一位业内人士表示。

　　有关专家表示，4年期的票据可以缓解建业地产短期内资金需求，也能调整其中长期与短期负债比例，有利于负债结构的调整。

　　评级机构标准普尔称，对建业地产拟发行优先担保新加坡元债券授予B+评级。建业地产的合同销售良好，流动性适当，预计其2012年EBITDA(税息折旧及摊销前利润)对利息比率将在3～4倍。

　　标普认为，如果违约，海外债券持有人将处于实质性不利地位，预计优先借款对总资产比率未来2年内将继续高于标普对投机级评级确定的15%水平。评级反映了该公司依靠发债扩张的战略、执行和集中度风险。但上述负面因素受到公司的专注发展战略与在河南省的稳固市场地位的部分抵消。