1月理财发行“价升量跌”，理财综合利率环比回升8bps当月新发理财产品呈现“量跌价升”的特点，具体包括：1）当月新发理财产品环比小幅回落至4511余款，但仍为历史单月发行量第二高水平（仅次于13年12月4614款）；2）1月资金面维持紧平衡，理财产品发行综合利率环比上行至6.16%；3）1月理财产品发行加权平均期限环比小幅回落至3.35个月。受益于理财收益率高企和金融脱媒趋势，当月理财净发行113款，或显示现阶段银行负债端吸存及脱媒仍面临较大压力。

　　春节前一周理财发行综合利率环比回落15bps，发行量环比回落伴随银行间资金面紧张态势的缓解，节前一周理财产品利率环比回落至6.07%。节前一周新发理财近800款，环比有所回落；新发理财加权平均期限环比回升至3.63个月。

　　市场：春节前、后一周银行板块微涨0.13%，14年银行板块PB0.74倍1月27日-2月7日，银行指数跑赢上证指数0.6个百分点。我们估算目前股价对应板块14年平均PB0.74倍，平均PE4.47倍。截止2月7日，A/H股平均溢价3%。

　　投资建议：预计年初流动性环比改善，板块具有阶段性配置价值现阶段我们更加看好零售端或风险定价有优势的银行，其中招行是我们现阶段最为看好的中小银行股。同时，大行中我们推荐存款、资本等实力较强的工行和建行，中小行中推荐浦发、北京和宁波。（甘宗卫）