经济不确定性增强，下调10月物价预测。流动性收紧预期未得到缓解。美元将逐渐走强。

　　摘要：

　　经济不确定性进一步强化：重大会议之前，经济数据偏正面不出意料，但经济未来不稳定性的预期增强。最新发电数据环比下降，钢价下滑与煤价回升形成价格信号的不明确，出口运价持续回落得到BDI回落有力验证预示出口低迷，汇丰PMI初值超预期上升之后终值或被下调的不安预期升腾。

　　下调10月物价预测：近期物价数据进一步验证“转型期通胀底部”以及通胀预期“来得快去得也快”的判断，下调10月CPI从3.3%至3.1%、PPI从-1.3%至-1.5%。物价低于预期验证经济转弱。通胀预期的回落有助名义利率回落，但目前该因素非最关键因素，且波动更大，仍需时间观察。

　　流动性收紧预期未得到缓解：央行已经连续两周暂停逆回购，市场对于后续央行可能采取的流动性紧缩政策预期渐强，同时市场利率的回升加强了利率上升与流动性收紧的反馈循环。央行退出逆回购仅2周，即便后续没有央票和正回购的启动，逆回购暂停的时间延长同样会加强收紧预期。地方政府债务审计结果预计略优于市场预期，但后续可能扩大的融资需求的预期亦将冲击资金市场。

　　美元将逐渐走强：美联储延迟QE退出乃至加码QE的预期得到一定释放，短期内QE不会有实质性动作。资金可能进一步从美国流向欧洲，因此欧元兑美元可能短期还会较强势，但美元兑其他货币的走强已在体现。整体而言，美元将逐渐走强。（薛鹤翔 汪进）