导读：长期来看散货市场供需状况正逐渐改善。供给方面，根据现有订单，假设80%的交付率，预计14-15干散货船运力增速为4%、2%，运力增速将明显下滑。需求方面，由于过去的高矿价带来很高的收益，海外矿山纷纷进行扩产，必和必拓预计16年产能达到2.4亿吨，较12年增长40%以上；力拓预计16年产能达到4.5亿吨，较12年增长70%以上；淡水河谷预计16年产能达到3.7亿吨以上，较12年增长20%以上，预计13-16年海外矿山产能将增加5亿吨以上，是12年全球矿石海运量的40%-50%，年化增速10%左右。

　　事件：BDI连日大涨，美国Dryships、EagleBulk股价上周涨幅分别达23.6%、42%，香港中外运航运、太平洋航运、中海发展、中国远洋上周涨幅分别达16%、4.9%、13.6%、9.8%。我们于9月1日发出的交运行业策略周报中，把航运股重新加入推荐组合，中远航运作为组合中的首选配置。A股航运股周五出现涨停潮，其中中远航运、*ST远洋和中海集涨停，中海发展上涨8.6%。

　　点评：

　　Capesize推动BDI大幅上涨。近期BDI大幅上涨，9月6日收至1352点，创2012年1月9日以来的最高，周涨19.4%。分船型来看，BCI、BPI、BSI分别较上周末涨24.8%、12.5%、2.1%，本轮BDI的上涨主要是BCI拉动。本周Cape船程租平均TCE达到25137美元/天，周涨66.6%，一年期和三年期期租租金都达到20500美元/天，周涨12.3%、7.9%。本周Panamax程租平均TCE为4654美元/天，周涨23.9%，supramax程租平均TCE为8831美元./天，周涨2.8%。

　　长期来看散货市场供需状况正逐渐改善。供给方面，根据现有订单，假设80%的交付率，预计14-15干散货船运力增速为4%、2%，运力增速将明显下滑。需求方面，由于过去的高矿价带来很高的收益，海外矿山纷纷进行扩产，必和必拓预计16年产能达到2.4亿吨，较12年增长40%以上；力拓预计16年产能达到4.5亿吨，较12年增长70%以上；淡水河谷预计16年产能达到3.7亿吨以上，较12年增长20%以上，预计13-16年海外矿山产能将增加5亿吨以上，是12年全球矿石海运量的40%-50%，年化增速10%左右。海外矿山成本极低，澳洲与巴西矿山每吨在40-60美元，而国内矿山成本全球最高，基本在100美元以上，海外矿山产能持续扩张使得在未来有动力通过降价替代中国的国内产能，预计未来铁矿石海运需求会有10%以上的增速，带动干散货需求改善。供求关系改善将使散货船产能利用率提升，假设2007年产能利用率为100%，预计14-15年将从今年65%左右的水平回升至75%左右的水平。近期干散货船航速同比降幅逐渐缩窄，已经基本接近去年同期的水平，这反映了船舶产能利用率正准备回升。

   （研究员：纪云涛 李光华 曾旭）