导读：铁路投资明后年稳中有增：媒体报道，2015年的铁路营业里程目标上调至12.3万公里（此前目标为12万公里），相应的，“十二五”铁路固定资产投资计划上调至3.3万亿元（此前计划为2.8万亿元），这意味着2014-2015年的平均投资额达到7,000亿元，要高于20120-2013年的水平。

　　核心观点：

　　今年以来，铁路设备上市公司的股价总体表现平淡，与市场诸多忧虑不无关系，其中包括：（1）按照2011年披露的“十二五”规划，2014-2015年铁路投资规模将明显下滑；（2）铁路政企开分后，中国铁路总公司作为企业的投资意愿将有所下降，车辆购置需求受到压制；（3）在市场化提高的背景下，民营企业的进入将动摇既有设备厂商的地位，南北车的盈利能力被削弱；（4）铁路的社会需求存疑，长期来看其投资不可持续性等等。但随着国务院明确将继续大力支持铁路发展，我们认为上述忧虑正逐个解开：

　　铁路投资明后年稳中有增：媒体报道，2015年的铁路营业里程目标上调至12.3万公里（此前目标为12万公里），相应的，“十二五”铁路固定资产投资计划上调至3.3万亿元（此前计划为2.8万亿元），这意味着2014-2015年的平均投资额达到7,000亿元，要高于20120-2013年的水平。

　　铁路总公司重申了年初目标：今年初，原铁道部计划2013年完成固定资产投资6,500亿元，而目前中国铁路总公司将计划上调至6,600亿元，其中，车辆购置为1,070亿元，这意味着铁路政企分开并没有影响其投资意愿。

　　招标陆续揭晓，南北车受益不减：铁路货车招标揭晓，南北车合计获得约84%的市场份额，地位依然稳固；而在铁路客车、机车、动车组领域，南北车不仅有望继续包揽全部订单，而且良好的价格提供了合理的利润率。

　　改革直指铁路盈利能力这一核心问题：铁路投融资改革已明确要推进铁路运价的市场化，并通过财政补贴对铁路的公益职能进行补偿，其举措指向改善铁路经营效益，为铁路建设的可持续性发展提供基础。

　　投资建议：政府正在落实各项支持铁路发展的措施，铁路设备行业需求形势好转，后续改革措施值得期待，我们给予铁路设备行业“买入”评级，重点看好综合性的铁路设备制造商中国北车、中国南车。

　　风险提示：铁路改革配套的各项支持措施未能及早落实，导致铁路实际建设进度偏向缓慢，相关设备需求低于预期的风险。

　　(研究员：罗立波 真怡 董亚光)