导读：借鉴美国床垫发展史，我们认为床垫行业具备孕育龙头的土壤，随着国内市场的培育及消费者对床垫消费习惯的养成，国内将涌现出知名品牌床垫企业，推荐喜临门。

　　以美国床垫发展史为鉴：

　　床垫属于品牌消费品，行业拥有孕育大龙头的土壤：借鉴美国近百年的床垫发展史，随着国民收入水平的提高和对于健康睡眠的逐渐认识，消费者对于床垫的要求不再仅仅是简单的卧榻之物，将越发看重床垫的品质，如对脊椎的承托性、舒适度、卫生性等。这些品质特征并不像外观一样容易识别和判断，需要经过一段时间的使用才能体验，而这正是品牌对于床垫产品的必要性之所在，品牌床垫更能获得消费者的信赖。床垫的品牌消费品属性决定了美国床垫行业孕育出大龙头的必然性，先后出现了席梦思、丝涟、舒达等世界知名品牌。加上近年来异军突起的泰普尔和SelectComfort等专业床垫品牌商，美国前五大品牌商市占率高达70%。目前行业进入新一轮整合期，形成两大品牌集团（席梦思+舒达、丝涟+泰普尔），行业集中度更趋于集中。

　　“品牌营销+技术创新”是床垫企业的最核心竞争力，龙头企业兴于此、衰于此。席梦思层借助弹簧床垫的开创性产品以及品牌营销垄断了美国床垫市场近半世纪，甚至是当席梦思处在破产时期，其收入和毛利率仍然维持在较高水平，品牌知名度经久不衰，后期却因经营不善以及对新材料的反应不足导致丢失份额。

　　而泰普尔、SelectComfort等专业床垫商借助在非弹簧床垫领域的技术突破，近年来异军突起、快速增长，配合成功的品牌营销深入人心，逐渐在弹簧床垫统治的床垫市场中占有一席之地。

　　我们认为国内床垫业将涌现出拥有品牌知名度的床垫企业；推荐喜临门：由制造向品牌华丽转身。目前国内床垫业正处于成长期后段，市场集中低，主要竞争者的品牌知名度不高。借鉴美国床垫发展史，我们认为随着国内床垫市场的逐步培育以及消费者对床垫的消费习惯逐渐养成，国内将出现一批知名品牌床垫企业。我们推荐国内床垫制造龙头喜临门：公司是国内床垫制造龙头，产品质量过硬、技术领先；目前正积极践行着向品牌床垫商的转型之路，全力建设自主品牌与渠道。我们看好喜临门的转型之路取得成效，其自主品牌床垫产品有望进入快速发展期，并在长期上成长为国内品牌床垫龙头企业。我们维持喜临门2013/2014年EPS为0.39/0.50元，维持“增持”评级。

　　（研究员：王峰 穆方舟）