今年6月份以来中央银行的种种操作在很大程度上超越了市场理解预期的能力范畴，一些看似矛盾的行为同时并存，并在很大程度上对市场明晰预期的形成造成了障碍。

　　从客观情况来看，上周以来中央银行终于在公开市场中重新启动了逆回购操作，这应该说舒缓、引导了市场预期（货币偏紧的政策预期开始缓解并向中性货币政策预期转化），但是上周五晚间的《二季度货币政策执行报告》出台，在一定程度上又对市场预期产生了扰动，而在本文中我们试图从市场关注分歧点来谈一下看法。

　　从经验来看，通常情况下，市场并不非常关注货币政策执行报告的内容，更多的只是从中寻找一些数据线索（例如，超额准备金率、信贷综合成本数据等等），但是今年二季度的货币政策报告内容之所以引发市场关注主要在于其显露出了一些非常规操作的内容线索，而这些线索所传递出来的信息在当前的市场中尚没有达成共识预期，分歧看法不少。

　　在本次货币政策报告中，最引人关注的当属于中央银行对于公开市场新组合工具的论述了。根据其报告显现，中央银行在二季度中不仅在应对钱荒过程中采取了SLF工具向市场中注入了流动性（这点其实并不意外），同时还通过续作3年期中央银行票据的方式继续冻结了一部分流动性。其将"冻结长期流动性和释放短期流动性"这一组合视为一种货币政策工具的创新，并称后期还依然存在择机而行的可能与机会。

　　应该说，对于3年期中央银行票据到期后续做的模式在前期市场中少有人知，因此引发了投资者的关注。这种"锁长放短"的模式究竟意味着什么，其意图背景是什么，后续又会给未来的市场产生什么样的变局，这些疑问是各个投资者所关注的焦点问题。