医药股“高富帅”行情难复制
大盘上周探底回升，年线上方遇到多头顽强抵抗，上证综指大幅反弹并且重新回到2300点上方，随后几个交易日股指窄幅震荡，成交量有所萎缩，短期多空力量达到均衡。从影响市场运行的主要因素看，经济复苏力度是强是弱需要进一步验证，新股IPO重启时间是提前还是推后还存在不确定性，周期疲弱，医药逞强是否还会延续仍存在分歧。在此背景下，预计指数围绕2300点窄幅波动，等待不确定因素的消除。
首先，经济数据有喜有忧，经济复苏力度看法分歧巨大，需要等待后续数据验证。随着2月份经济数据陆续公布，市场对于经济复苏力度分歧较大。从3月中旬以来公布的宏观数据看，有喜有忧，增加了市场分歧。从发电量数据看，1-2月份用电量7982亿千瓦时，同比增长5.48%，较2012年全年累计5.5%的增速略有放缓，结束了去年10月以来增速的逐渐扩大，印证了经济增速有放缓的迹象。但是从3月21日公布的3月份汇丰中国制造业PMI预览值显示中国经济处于扩张通道，汇丰中国PMI指数预览值为51.7，超过预期值，连续5个月处于荣枯线以上。3月PMI数据相比2月份的50.4大幅走高，也高于市场预期的50.9，表明中国制造业再度活跃或表明经济短周期企稳回升态势将延续。然而，从主流的分析机构看，二季度进入到开工旺季，4月份开始的宏观数据才是关键。从市场情绪看，也有年初的强复苏转为弱复苏，而近期重归均衡，需要等待后续数据的进一步验证。
其次，IPO如何改革后重启成为市场关注的政策焦点。原本市场预期新股IPO至少在五六月份之后重启，而且新股发行制度进行改革之后才能重新启动。目前市场传闻在审企业财务报告专项检查工作结束之后即将在清明节前后启动，对市场影响重大。笔者认为，新股IPO重启必须有两个先决条件：第一，新股发行制度必须改革，切实解决发行中的高市盈率发行以及解禁后限售股抛售问题。目前新股发行已经涉及到投融资双方的核心利益，新股高价发行以及解禁期满后限售股大量抛售成为中国股市的最大顽疾，重启之前必须予以解决；第二，IPO重启必须选择合适的市场氛围，要在市场较为活跃，对融资承受力相对较强时推出，否则将对刚刚有所回暖的股市造成重创。
第三，从市场自身看，热点能否有效轮动成为行情向纵深发展的关键，医药股的一枝独秀能否扩展成为百花齐放是行情反弹抑或反转的标志，但是医药板块的成功很难被复制，行情仍将呈现严重的结构分化。自去年12月4日由银行股发动一轮波澜壮阔的反弹行情，然而春节过后蓝筹股多数重现疲态，保险、地产、水泥、有色、煤炭等蓝筹股重新进入下降通道，仅有以医药、军工为代表的消费、主题投资板块走势强劲。医药板块年初以来累计涨幅高达23.54%，其中云南白药、天士力等一线白马股股价更是迭创历史新高，成为了名副其实的“高富帅”。笔者认为，医药股的强势很难被复制，问题依然来自于基本面。2009年以来调整市道中的“吃药喝酒逛商场”不败策略已经逐步演化为医药硕果仅存，电商的崛起导致传统商业股的衰落，白酒行业景气度也一落千丈。医药股近期依靠新版医药目录大扩容股价飙升，但是医药股TTM估值已经高达37.8倍，未来取得收益只能依靠长期持有。
根据以上判断，由于经济复苏预期不明，股市新政延续存在变数，市场热点依然结构分化，导致行情开始围绕2300点双向波动区间，短期难以有所作为。进入到4月份新开工旺季后，如果城镇化措施得到有力落实，房地产调控力度维持不变，宏观经济数据有望进一步好转，市场才重新具备挑战2444点阶段高点的能力。
在投资策略上，紧密跟踪热点，深挖成长股依然是近期投资重点。两会之后，各项新政会不断出台，资本市场必将做出积极响应，环保、4G、城镇化依然是热门主题，投资者可以适当参与。对于上游周期性行业，产能过剩依然困扰着产业景气度回升，盈利前景堪忧，仍然不具备投资价值。从行业配置角度看，依然看好银行、电力、汽车、家电等盈利稳定增长行业。
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