产业资本“盯”上零售业上市公司
进入2013年，资本市场频频上演举牌大戏，仅2月8日到3月7日的一个月间，就先后有大商股份、上海新梅、三特索道、汉商集团和豫园商城5家被举牌，前3家是股份被外部资本“吃进”而举牌，后2家则是因为被自家股东增持。
稍加留意就会发现，在一个月内被集中举牌的5家上市公司中，除一家是地产公司外，4家都是大消费概念的上市公司，其中3家为零售公司，1家为旅游公司。
事实上，近年来举牌上市公司已成为产业资本扩张的一种手段。英大证券研究所所长李大霄表示，由于A股已进入全流通时代，为产业资本的进入和扩张带来了便利条件。
“在全流通的情况下，股权相对分散，一些有价值新发现的企业自然会被资本关注。近一段的举牌事件体现的就是这一特征。以前房地产上市公司被举牌的比较多，现在扩散到零售行业，因为随着老百姓生活水平的提高，商业地产股的优势越来越多地显现出来，加上商业类上市公司重置价值的空间较大，自然成了争夺的焦点。”李大霄说。
低估值受产业资本青睐
零售行业的低估值引来多路资本的频频增持，这在业内似已形成共识。安信证券的张静表示，“零售行业的市场估值即便是从历史数据看，现在也很便宜。对于想进入这个行当的产业资本来说，从二级市场收购可能比从一级市场收购更加便宜。现在一级市场的并购估值比较高，比如华润收购江西洪客隆，价格不菲。况且，一级市场不像二级市场这样透明或者更能找到一个合适的价格标杆。”
从大商股份、汉商集团和豫园商城二级市场的股价看，均处在历史价格底部，或略有抬升的位置，除了大商股份，另外两家股价仅在10元上下。而这些零售行业的上市公司手中，都握有大量可能有重估价值的资产。
比如，卓尔控股锁定的汉商集团就实力不凡。据了解，汉商集团目前在武汉市核心商业圈的自有物业资产已达到30万平方米。从举牌公布看，卓尔控股是从今年1月17日开始新一轮增持汉商集团的，当天收盘价8.93元/股。业内人士的点评是，相比汉商集团的优质资产，目前公司的股价不高。
城镇化提升零售业价值
除了低估值外，零售行业受到产业资本青睐还有更重要的原因，那就是正在推进的城镇化建设。
“2013年，零售行业基本面正在改善中。新型城镇化战略将是未来零售业最大的政策红利，其间蕴含着诸多发展机会；此外，商务部近期表示，新的消费政策将陆续出台，加上收入分配改革推进，行业未来10年的提升空间十分可观。”德邦证券的李项峰说。
有数据显示，城镇化率每提高1个百分点，将直接拉动消费增长1.5%左右，其中购物中心、现代百货、家电连锁及大卖场等业态将成为主要受益者，渠道下沉、积极布局二三线城市的零售公司更具明确的增长空间。
而被举牌的公司中，不论大商股份还是汉商集团、豫园商城，都有这样的资源优势。汉商集团在武汉商圈的地位自不必说，大商股份手中的百货店、大型综合购物中心、大型综合超市等资源对产业资本也有相当的吸引力。豫园商城“遭遇”自家股东耗资近3亿元增持，也是基于对其整体发展前景看好。
对于目前零售业上市公司被频频举牌的情况，申银万国证券研究所首席分析师桂浩明分析说，举牌的买家有的是为了增强自己的控股权，防止别人来“偷袭”；有的是想拿到别人的股权，包括争取到一个地方的商业龙头地位等。
“从海外市场来看，商业地产和商业类上市公司被举牌的例子很多，随着资本市场的发展，特别是兼并收购成为市场的一个重要主题后，举牌会变得更为寻常。”桂浩明说。
“不过，A股市场的举牌收购目前还只是处于初级阶段，没有形成对某类上市公司股权的全面争夺，因为现在我们的股权还是相对集中的。”桂浩明强调说。他提醒投资者，不要听到某种传闻就盲目跟进，从A股市场以前的举牌收购看，成功的案例很少，绝大多数都遇到了较大的阻力，比如银泰收购鄂武商就没能成功。
（江帆）
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