造纸行业:纸价微跌 产量回升乏力

2012-10-10 10:10    来源:搜狐证券

  【造纸行业研究报告内容摘要】

  投资要点

  9月造纸板块跑输大盘:9月造纸板块下跌0.91%,同期沪深300指数上涨2.5%,板块跑输大盘3.41个百分点。其中拟合的8家造纸重点公司下跌2.4%,跑输造纸板块整体。

  纸价微跌,浆价企稳、废纸延续反弹:9月国内双胶纸下跌2%,铜版、包装纸跌0.3%-7%,国际涂布纸上涨2.9%;原材料方面,9月国内木浆上涨3%,国际浆价下跌1.5%-2%,而废纸自月初起反弹,9月美废上涨2.2%,日废上涨0.9%。

  产量延续下降、文化纸出口回升,库存期持平:8月机制纸产量同比增长2.6%,环比下降0.1%。国内需求疲软,但8月文化纸净出口同比增长超10%。8月纸浆产量环比上升8.3%,同比下滑3.7%,而纸浆进口下滑、废纸进口回升。9月铜版纸库存下降1天,其余纸种库存持平,且在合理水平之上。

  行业上半年净利降34%,下半年反弹概率小,维持“中性”评级:上半年造纸行业净利润下滑81%,但生活用纸子行业产能释放推升营收增长20%,浆价下跌促使盈利反弹37%。预计下半年机制纸供需关系难现好转,维持“中性”评级,但生活用纸子行业需求空间大,产能释放加速,建议重点关注。

  推荐恒丰纸业,重点关注中顺洁柔、齐峰股份:恒丰纸业卷烟配套用纸市占率全国第一,降焦减害、节能环保的趋势下高透纸和真空镀铝纸迎来增长高峰;中顺洁柔下游需求稳定,受益于浆价成本下降及产能逐步释放;齐峰股份因去年四季度储备较多低价浆,盈利大幅反弹,建议重点关注。

  风险提示:1、宏观经济持续低迷;2、出口回升低于预期

    (兴业证券)

责编:王金
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