洗衣机业：新一轮补贴政策刺激下游需求
核心观点：
1．报告背景：2012 年7 月洗衣机出货数据 2012 年7 月份，洗衣机全行业总销量388 万台，同比下滑2.8%。其中内销205 万台，同比下滑8.8%，出口183 万台，同比增长5.1%。 7 月份，海尔洗衣机实现总销量89 万台，略下滑1.2%，市占率22.9%，提升0.3 个百分点。美的系7 月总销量59 万台，同比下滑33%， 市占率15.2%，下降6.8 个百分点。合肥三洋实现销量22 万台，同比下滑0.7%，市占率5.6%，小幅下滑0.2 个百分点。 2012 年前七个月，洗衣机行业总出货量3079 万台，同比增长1.2%； 其中，内销1890 万台，同比下滑5.5%，出口1190 万台，同比增长14%。 分企业看，1-7 月，海尔实现总销量724 万台，同比增长5.8%，市占率23.5%，提升1 个百分点，其中，内销市占率33.9%，提升3.9 个百分点。美的系总销量440 万台，同比减少34.6%，市占率14.3%，同比下滑7.8 个百分点。合肥三洋总销量170 万台，同比增加9.1%，市占率5.5%，同比提升0.4 个百分点。
2．我们的分析与判断
（一）新一轮补贴政策，刺激下游需求。2012 年以来，洗衣机国内需求不旺，销售疲软。家电政策出台，有利于提振市场信心，刺激家电消费， 提升行业景气度。新一轮政策主要针对高能效家电产品补贴政策，对行业内具备研发优势和技术储备的企业受益明显。海尔和合肥三洋在高能效洗衣机上占据领先，将受益行业政策激励。
（二）美的战略转型，品牌份额有所变化。美的进行收缩战略，也导致其洗衣机市占率有所下滑。海尔和合肥三洋抓住机会，凭借较强的产品竞争力抢占市场，份额有所提升。一季度市占率分别增长1.4 和1.1 个百分点。短期美的市场份额有所下滑，但公司各项经营正沿着转型的方向稳步推进。未来随着调整到位，市占率有望将逐渐恢复。
（三）美的战略转型，强调盈利，有利于行业盈利水平提升。美的电器2011 年主动进行战略转型，从注重规模增长转变为注重利润增长，2011 年下半年开始，均价提升明显，客观上优化了行业生态，有利于洗衣机行业整体盈利水平提升，也有利于美的自身净利润率提升。 3．投资建议 一季度洗衣机增长逐步恢复，随着家电新政实施，有利于提振市场信心， 刺激下游家电需求。海尔、合肥三洋高端产品占比较高，高效节能技术准备充分，产品竞争力强，受益较为明显，给予"推荐"评级。小天鹅随着美的战略调整到位，市占率逐步维稳，下滑幅度逐步收窄，政策补贴带来公司较高业绩弹性，给予"谨慎推荐"评级。 4．风险提示：政策刺激下游需求低于预期。（银河证券）
相关新闻
更多>>
