零售行业：消费弱市格局零售增速再放缓
【零售行业研究报告内容摘要】
食品零售增速快速下行拉低7月份50家数据
中华全国商业信息中心的统计数据显示，2012年7月份，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比仅增长5.98%，较上月增速下降10.9 个百分点，为年内单月份增速新低，消费品市场销售表现再次陷入低迷。
从各个品类来看，食品零售额受cpi 下行影响同比增长8.92%，较上月放缓17.5 个百分点，为本月降幅最大品类；服装零售额同比增长7.04%，仅高于1、2 月份累计增速；家用电器零售额同比增长8.49%，虽低于6 月份增速，但仍高于年内其余月份；金银珠宝零售额同比增长7.09%，也退出了5、6 月份持续两个月的上升通道。
弱市消费格局下月度增速显著受到基数效应影响
7 月增速快速放缓除了有气候、换季等因素的影响，我们认为在消费弱势格局中，前一年度基数高低对月度增速产生很大影响。我们适当放大去年基数对比样本：2011 年6 月份百家增速为19.49%，低于当年5 月份6 个百分点，对今年6 月份50 家数据创下年内新高产生较大推动作用；同样2011年7 月份百家增速25.45%，为当年二季度高位，直接影响了今年7 月份50家、及随后出台的百家数据。
投资建议
零售行业
绝对估值和相对估值均触及历史底部，基本面看三季度进入淡季，增速可能较二季度略有回落，但预计仍会高于一季度，具体到月份，我们认为8 月份50 家和百家会较7 月份好转，四季度行业增速将显著回升，因而看好行业四季度反弹表现，但制约行业长期发展的因素没有变化，仍然难以看到反转拐点，行业估值天花板难以突破。8 月份建议重点关注：合肥百货、欧亚集团、王府井、南京中商、重庆百货。
风险提示
经济增速下滑超预期
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