券商行业：业绩与估值有望提升
记者 孙见友
分析人士指出，作为市场重点关注的创新业务之一，转融通即将推出对券商股无疑是一个利好；预计2012年全年证券行业融资融券业务收入或上台阶，有望提升相关券商股的投资价值。
转融通利好券商行业
中国证券金融公司积极推进的转融通业务资金来源有望扩大，将在目前75亿元资本金已经到位的基础上进一步增资45亿元，这意味着证金公司用于转融资的资金规模将超过1200亿元，预计最早获得转融通试点资格的券商家数将超过10家。
转融通业务是证金公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动，包括转融资和转融券。转融通推出将为券商提供筹码，避免了券商与客户对赌的被动局面。
虽然融资融券经历了两年发展，但与国际市场比较来看，国内融资融券市场尚处于起步阶段，双融市场规模与股票市场占比依然偏低。例如，韩国、美国、台湾地区市场的双融余额与总市值之比分别约为0.5%、1.1%和1.5%，A股目前约为0.23%。
中金公司认为，若转融通在下半年推出，2012年全年的融资融券买卖额之和或超过1.5万亿元，双融市场的余额则有望在2012年底突破1000亿元，全年成交/余额的比值将达到15倍。
作为市场重点关注的创新业务之一，转融通推出对券商股无疑是一大利好。方正证券认为，由于转融通推出在即，预计2012全年证券行业融资融券业务收入有望突破100亿元。
综合来看，海通证券指出，目前部分券商的估值已隐含了对市场较为悲观的预期，行业全年业绩同比实现快速增长，加之转融通等创新政策对业绩与估值的持续催化，维持券商行业“增持”评级。
部分券商股大幅跑赢指数
目前日本、台湾地区等证券发达市场的两融交易额占比达到近20%，相比较A股融资融券业务发展前景巨大，两融业务增长，也将为证券行业带来巨额收入，而转融通则可能成为提升两融业绩的重要催化剂。
一旦转融通成行，预计在未来两融业务的发展中，净资本实力雄厚的大型券商的优势更明显。因为融资融券业务发展将为券商带来稳定的息费收入和较高的佣金净收入，加速优质客户向先行试点该业务的优质券商集中，有利于进一步提高其经纪业务的市场份额。
分析人士指出，转融通试点有望提升相关券商收入，这对于2012年以来由于经纪业务疲弱而承受压力的券商股来说，无疑是雪中送炭。
事实上，对于转融通等创新业务的预期已经在一定程度上触动了部分券商股的上攻意愿。在过去的5个交易日中，一些券商股迅速活跃，其中东北证券、国金证券、东吴证券分别上涨7.84%、6.60%和5.10%，分别跑赢同期大盘5.27个、4.03个和2.53个百分点。如果再将视野放到更长时间，可以看到券商股跑赢大盘的幅度更加显著。今年以来尽管大盘持续震荡，累计下跌1.90%，但绝大多数券商股逆市上涨，部分股票累计涨幅十分惊人。统计显示，从年初至8月7日，国海证券、宏源证券、东北证券分别累计飙升139.99%、75.19%和37.50%，让大盘相形见绌。 （孙见友）
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