医药行业盈利能力迎来雨后彩虹
根据历史发展规律，随着国家人口的老年化、城镇化人口比例提高，过大刚性需求必然使医保入不敷出，最终从“医保覆盖”阶段过渡到“医保控费”阶段，中国也不例外。
但医保控费对医药行业增速影响因“时间窗口”而异。我们认为，从国外经验看，从医保覆盖到医保控费 需要约20年时间窗口，国内城镇化水平仍然较低，医保收入将持续稳步增长，因此2015年之前医保控费对行业增速影响有限。
目前的医药行业中，基药、非基药招标环境出现改善迹象，行业总利润增速有所好转。从医药行业前5个月数据可以发现：尽管受医药政策影响行业收入增速有所下降，但利润总额增速出现较好迹象。该现象的出现归根于今年招标政策微妙的变化，今年基药招标的广东、青海本着“质量优先、价格合理”的原则，从而出现部分中标价比基层平均采购价浮高10%以内的好现象。我们认为，随着药品唯低价的“质量门”事件的出现，后期“质量优先、价格合理”原则将受到重视，随着招标环境的逐步好转，行业盈利能力将迎来“风雨后的彩虹”。
具体到投资上，随着行业积极因素的出现及估值依然较低，给予医药业“强于大市”评级。（西南证券）
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