家电行业：中报业绩不佳 6月销售回暖
【家电行业研究报告内容摘要】
中报业绩预览：
1、四五月行业销售继续不景气。四月和五月，家电行业销售情况不佳，冰洗空彩电以及小家电燃气具销售依然保持下滑态势。特别是高温天气的姗姗来迟对制冷家电旺季销售产生影响。
2、预期家电行业中报业绩并不佳。预计主要上市公司利润半年度增长率分别为：格力电器+28%、青岛海尔+10%、美的电器+4%、海信电器+13%、苏泊尔-7%、四川长虹-11%、九阳股份+0%、华帝股份+2%、爱仕达-20%。格力电器和青岛海尔的业绩预期稳定，体现行业第一名业绩的抗周期性和稳定性。由于彩电行业6月节能产品出货量明显多于其他产品，预期海信电器二季度业绩无法充分的在会计上体现，因此我们的中报预期低于市场。基于对中报业绩的预期，上调格力电器2012年盈利预测，下调美的电器、海信电器、苏泊尔、四川长虹2012年盈利预测。
3、板块恐慌性下跌不可持续，6月家电销售回暖。家电板块出现恐慌性下跌，预计不可持续。首先，有新闻报道部分市场销售的家电能效不符合要求，涉嫌骗取国家补贴是板块下跌的触发因素，但该报道捕风捉影，不具有实际影响。其次，家电行业基本面开始回暖，6月节能补贴政策已经开始发挥作用。6月，50家重点大型零售企业零售+17%，其中家电+24%、食品+18%、服装+12%、日用品+14%、化妆品+12%、金银珠宝+20%。这是家电今年首次增长率高于其他消费品，家电节能补贴作用开始体现，制冷家电开始步入销售高峰期。
三季度展望：
维持下半年先抑后扬的板块走势判断。家电板块近期走势符合我们对下半年板块先抑后扬的判断。新一轮刺激政策效果无法在中报业绩中体现，板块短期缺乏上涨动力。详细逻辑请参考我们6月14日发布的行业中期策略报告《先抑后扬，看产品竞争力型企业》。
投资建议：
三季度推荐格力电器和青岛海尔。首先，行业第一名业绩具有抗周期性，预期稳定；其次，由于天气转为炎热，空调和冰箱开始进入销售旺季。（中金公司）
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