农林牧渔:中报净利润增0.1% 业绩分化显著

2012-07-09 10:39    来源:搜狐证券

  【农林牧渔行业研究报告内容摘要】

  本期投资提示:

  根据申万农业跟踪的38 家农业上市公司2012 年上半年业绩预测,中报净利润同比增长0.1%,较2011 年中报19.8%的增速大幅下降19.6 个百分点。其中,仅饲料业(65.3%)、动物保健(7.7%)和养殖业(1.0%)三个子行业的净利润实现增长,种植业、种业、林业、农产品加工和农业综合均出现下降。

  另外,在增长的行业中,不同公司间的分化也较为显著。

  主要子行业增长波动因素分析。畜禽养殖:二季度生猪、鸡肉价格大幅下滑,畜禽养殖行业盈利水平环比大幅下降,但因一季度行业景气程度较高,相关公司中报业绩仍实现较大增长;海洋养殖:受南方海参和大棚海参影响,上半年山东、大连围堰海参价格下跌。海参养殖类公司捕捞量均不同程度增加,但未能实现业绩同步增长预期。而扇贝养殖企业龙头企业—獐子岛—因单位捕捞产量降低摊销成本大幅增加,毛利率下降,业绩同比下降23%左右;饲料业:生猪存栏量高位运行,畜禽饲料供需两旺,相关上市公司业绩持续增长;二季度水产饲料陆续进入销售旺季,恰逢淡水鱼价格持续上涨,养殖积极性提高,水产饲料行业全面景气,海大集团、通威股份中报业绩同比大幅增长;种业:主打品种销售情况各异,种业板块上市公司业绩分化。玉米种子市场整体供大于求,先玉335 销量、价格均不达预期,登海种业、敦煌种业中报业绩同比下滑。而隆平高科的主导品种 Y 两优1 号、隆平206 销售持续增长,预计隆平高科业绩同比增长40%左右;农产品加工:天胶价格大幅下滑,海南橡胶盈利同比减少;豆粕价格大幅上涨,大豆压榨企业盈利情况同比有所好转;番茄酱行业仍处于去库存阶段,出口价格低迷,制酱企业亏损;苹果汁出口执单价同比上涨,相关公司业绩增长;赖氨酸价格持续下跌,中粮生化业绩同比下降。

  我们预计农业重点公司2012 年中报业绩具体情况如下:

  增速超过50%的有7 家:唐人神(92%,EPS0.21 元)、正邦科技(68%,0.20元)、通威股份(60%,EPS0.03 元)、大北农(50%,EPS0.41 元)、荃银高科(50%,EPS0.06 元)、东凌粮油(EPS0.01 元,104%,扭亏)、新希望(75%,EPS0.50 元,11 年同比口径不含六和部分,因此基数偏低)。

  增速在30-50%之间的有7 家:国投中鲁(49%,EPS0.15 元)、海大集团(45%,EPS0.21 元)、壹桥苗业(43%,EPS0.53 元)、亚盛集团(40%,EPS0.06)、隆平高科(40%,EPS0.18 元)、雏鹰农牧(40%,EPS0.37 元)、益生股份(30%,EPS0.29 元)。

  增速在10-30%之间的有6 家:天康生物(22%,EPS0.20 元)、保龄宝(17%,EPS0.25 元)、朗源股份(19%,EPS0.14 元)、农产品(16%,EPS0.13 元)、东方海洋(15%,EPS0.15 元)、好当家(10%,EPS0.13 元)。

  增速在0-10%之间的有4 家:圣农发展、安琪酵母、中牧股份、金宇集团、永安林业。

  净利润同比下降的有13 家:得利斯、北大荒、獐子岛、西王食品、中粮生化、登海种业、海南橡胶、民和股份;同比下降且亏损的有:敦煌种业、吉林森工、南宁糖业、中粮屯河、国联水产。在上述重点覆盖的公司中,我们小幅上调业绩预测的公司有:通威股份、国投中鲁、朗源股份等。

  投资建议:自下而上,选择具有核心竞争力,业绩增长确定性强的公司。推荐大北农、隆平高科、海大集团、通威股份、雏鹰农牧。同时关注海养殖板块下半年价格回升预期,及大豆、蔗糖、天胶等相关公司的交易性投资机会。

责编:王金
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