软件行业:中报难超预期优选增长高的公司
软件行业2012年上半年业绩难以超预期
我们认为今年上半年软件行业净利润增速难以超预期：1)受到宏观经济影响，企业IT投资需求景气度延续去年较低态势，因此收入增速放缓。2)在收入确认放缓的背景下，费用刚性使得费用率有所上升。3)部分城市增值税退税尚未启动，重点软件认证推迟。4)去年同期行业景气度较高，导致主要上市公司去年同期基数较高。
建议三季度超配，软件行业有望跑赢大盘
三季度将迎来订单高峰，全年业绩有保障。我们预计整体上，行业收入增速将企稳回升，且全年费用压力将比去年明显缓解，2012年利润增长能够符合预期。另外，今年全年的费用压力将比去年小一些，重点软件认证带来的所得税返还也将对业绩形成增厚，全年业绩增长有保障。此外估值水平已经具备吸引力：目前计算机设备相对PE略高于一年均值，而计算机应用的绝对PE(TTM)处于历史低位，相对PE也已经低于一年均值，三季度投资机会将逐渐显现。
下游行业方面，由于政府信息化受宏观经济波动的影响最小，且各级财政都将调整支出结构重点保障民生，因此我们最为看好民生信息化这个细分领域，预计下半年在社保和医疗两个领域将持续有扶持政策及资金投资计划出台。
维持行业“推荐”评级
我们认为三季度是配置良机，软件行业有望跑赢大盘。计算机行业估值溢价较前期回落，可优先考虑估值较低、成长性好，中期业绩不低于预期的公司；逐渐加大中小市值公司配置。随着中报业绩预期的逐步明朗，我们认为在估值逐步修复后，中报/全年增长预期较为明确的公司将率先进入业绩推升行情阶段。我们推荐2012年业绩增长确定性高的公司：首推万达信息、梅安森，同时建议关注恒生电子、用友软件、东华软件。
主要上市公司中期业绩预测
我们对半年报业绩的预测是基于公司经营情况以及对上半年订单的跟踪，后续可能还会做出进一步修正。
1)用友软件(20%左右)；2)东华软件(30%以上)；3)恒生电子(0-10%)；4)软控股份(下滑40%左右)；5)航天信息(10%左右)；6)广电运通(10%左右)；7)广联达(30%左右)；8)远光软件(30%-40%)；9)东软集团(10%左右)；10)万达信息(30%左右)；11)梅安森(70%以上)；12)卫宁软件(10%左右)；13)新国都(10%-20%)；14)榕基软件(40%左右)；15)美亚柏科(20%左右)；16)数字政通(50%左右)；17)汉得信息(30-40%)；18)辉煌科技(10%左右)；19)汉鼎股份(40%左右)；20)聚龙股份(80%左右).
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