有色金属：金属价格的三重催化剂
基本金属价格半年回顾：上半年金属价格先涨后跌，主要因素依次为美国经济增长和欧债问题。上半年美国经济总体表现良好，在流动性的推动下，实体经济增长有所恢复，失业率总体呈明显下降趋势，房地产市场持续复苏。
下半年随着欧洲债务危机的演进，欧元汇率大幅下滑，美元指数迅速上升，实体经济数据表现持续低迷，金属价格出现大幅调整。
基本金属价格趋势：期待阶段性V型反转。目前正处于美国经济流动性刺激效果减弱到新的刺激政策出台之前的尴尬期，金属价格压力较大。我们认为未来金属价格出现阶段性反转的催化剂有三个，一是美国经济步入下滑阶段后新的货币刺激政策的出台；二是欧债危机下半年或有阶段性平息，欧元汇率上升带动的美元指数下降；三是国内政策放松、GDP增速环比小幅增长带来的需求层面回暖。
优选供给瓶颈型品种：金属供给端相对刚性，下半年可能出现的阶段性行情中，供给具备瓶颈的铜和锡表现将会更好。全球铜矿开采品位持续下降，加上其他干扰因素，铜矿供给一直较为紧缺。铜库存长期明显下降、铜精矿加工费一直在低位徘徊也说明铜精矿的稀缺程度。锡精矿产量增速缓慢，其区域和生产企业集中度较高，单个国家限制政策即对供给产生重大影响，未来产能亦难以大幅增加，锡的供给瓶颈特征明显。
贵金属：下半年黄金价格有所表现的必要条件是美国新的流动性注入事件或欧债危机有所平息。我们认为发生概率较高。
新材料：相比烧结钕铁硼，我们更为看好粘结钕铁硼的应用前景，主要原因在于：由于成本端的优势，粘结钕铁硼在一些磁能积要求不高的领域产生替代；粘结钕铁硼标准化程度低，规格繁多，对生产企业的技术积累要求高，简单利用国外生产线难以形成突破，其产能速度受限并且实施产能的主体受限。
投资策略：1、维持行业整体“推荐”评级。2、基本金属优选铜、锡供给瓶颈型品种，具体上市公司为铜陵有色、江西铜业、云南铜业、锡业股份。
加工类企业方面，我们看好部分上市公司的估值修复行情。关注估值便宜的品种，具体为汽车铝材龙头亚太科技、产业链完整的南山铝业以及高端铜材加工企业博威合金。3、贵金属板块，我们看好下半年黄金价格的回暖行情，对黄金板块的推荐顺序依次为山东黄金、中金黄金、紫金矿业。4、新材料方面我们推荐粘结钕铁硼龙头企业银河磁体。
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