建材行业：把握政策机会 关注需求回暖
水泥篇
1、随着需求下滑风险逐步得到释放，水泥行业景气度仍处于向下阶段；但大型水泥企业通过停窑、提价等方式，有望垫高盈利底部。考虑到政策支持下资金到位情况好转，基建重启进程加快、房地产微调政策下向良好方向发展、水利建设加快等因素，预计下半年水泥需求有望回暖；同时目前水泥行业估值处于历史低位，政策持续微调提供估值修复机会，资本市场先于基本面启动，维持行业“看好”评级。
2、投资策略：建议紧盯需求端，如基建重启的进程及力度、房地产运行指标。(1)基建：目前铁路、公路基建投资下滑幅度收窄，铁路审批、新线开工及前期建设等工作走上正轨，新的高速公路规划里程有望超预期。未来随着资金的进一步落实，基建投资有望快速回暖。(2)地产：房地产政策底已经确定，基本面处于去库存阶段。尽管房屋销量持续回暖，但土地市场、新开工、施工面积指标仍将进一步探底，因此判断房地产投资仍处于下滑阶段。
3、投资标的选择：(1)依据供给端逻辑，看好新增产能压力较小的东北地区，受益公司亚泰集团；(2)行业集中度提升、管理水平较好的龙头公司，如海螺水泥、冀东水泥；(3)目前处于景气度低点，并购重组进程推动下有望率先走出低谷的陕西、川渝地区，受益公司冀东水泥、四川双马。(4)依据需求端逻辑，看好基建重启受益较大的中西部地区，如祁连山、青松建化、天山股份。
玻璃篇
1、玻璃行业景气度向上拐点形成：受新建产能快速释放、下游需求相对疲软等因素影响下，平板玻璃需求端持续恶化；然而随着冷修、放水生产线比重增加，供给端刚性推动产能压力释放；同时企业协同意识增强，玻璃价格稳步回升。未来随着停窑数量增多、需求回暖、玻璃期货等利好因素逐步兑现，未来景气度有望持续回升，维持玻璃行业“看好”评级。
2、关注需求端地产开工销售等数据及政策微调，关注建筑节能政策、光伏产业规划等推动的交易性机会，看好(1)平板玻璃占比较高，需求回暖敏感性较强的上市公司；(2)具有技术优势的深加工企业及产业链完备的龙头公司，如南玻、中航三鑫、秀强股份、旗滨集团等。
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