商贸零售：风格轮转 酝酿反弹
上周平安零售指数上涨2.48个基点，跑赢沪深300指数0.75个基点
在过去一周(0611-6015)，我们构建的平安零售指数(含67 个样本公司)上涨2.48 个基点，同期上证指数上涨1.11 个基点，沪深300 指数上涨1.73 个基点。67 个样本公司中有54 家公司上涨，板块同时实现绝对收益和相对收益。
白马股领涨，超跌成为主因
上周的涨幅榜 TOP10 涨幅公司全部为板块中的白马股，这些公司多为前期超跌品种或存在一定的事件刺激，比如鄂武商的大股东要约收购、合肥百货定增面临解禁、王府井的大股东高价参与定增等。主流品种的上涨可能意味着投资者对板块偏好度上升。
产业资本频繁增持，一定程度上催化股价上行
上周值得关注的公告包括鄂武商因大股东筹划重大事项停牌，南京中商要约收购完成及宏图高科大股东增持等，其中我们判断鄂武商大股东将启动前期公告的部分要约收购。产业资本对板块零售物业价值、充沛现金流的认可及今年以来的频繁增持，从另一个角度诠释了行业目前的低估状态。我们预计今年全行业约11.1%的净利润增速与10.7%的ROE 水平，仍显著的超越绝大多数板块。
从湖南调研感受中国零售市场空间的巨大
本周我们调研了湖南三家零售公司，并实地拜访了湘潭、岳阳等地，这些区域的零售热度让我们振奋。2011 年中国TOP10 上市百货收入为1832 亿元、全部43 家上市百货收入为2807 亿元，分别占市场份额22.9%和35%，市场集中度并不高。但由于长期生活在发达地区的二级市场投资者很难深入到三四线市场，因此这些数据与我们直观感受差异很大。诸如湘潭、岳阳等地县级市场的需求在近两年明显提升，而当地零售供给不足，这样的三四线市场将成为零售公司接下来2-3 年外延扩张的乐土，我们建议投资者给予足够重视。
临近中报业绩考验期，低估值与低预期的零售板块酝酿反弹
由于二季度起行业同店增长开始回升，我们判断中报行业净利润增速将较一季度上升。考虑到板块年初至今几无涨幅，因此在三季度中报业绩公布期间，零售行业的业绩拐点与相对溢价拐点均能有所确认。因此我们建议投资者增加零售板块配置。我们重点推荐的个股包括大商股份、南京中商以及三四线市场标的步步高、文峰股份、鄂武商、合肥百货等。
风险提示：CPI上行压制消费意愿，整肃零售渠道等负面政策出台等。（平安证券）
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