食品饮料:把握行业演进趋势追寻优势企业
目前行业相对估值处于历史中位偏上，自身估值处于历史低位，全年业绩增速有望达到30%以上，仍是对冲“不确定性”的较好品种，维持对行业的增持评级。需警惕食品安全和白酒景气下行风险。
从2001 年到2011 年，我国城镇人均食品支出占消费支出的比重一直稳定在36%-38%之间，使得食品行业能够充分分享人均收入增长带来的利好。未来收入增长对食品消费总量增长刺激将减弱，各品类发展有差异性。我们将高收入家庭消费量/低收入家庭消费量>1.5，中国人均消费量/世界人均消费量
白酒：受经济和政策的双重影响，行业增速可能回落，市场竞争将更加激烈，推荐销售力和品牌力“双力合璧”，能够受益于中档酒市场集中度提升的二线白酒龙头洋河股份、山西汾酒、泸州老窖和古井贡酒；以及业绩增长确定性强，估值较低的一线白酒贵州茅台和五粮液。
啤酒：短期受益于啤麦价格回落，长期增长空间来自行业集中度提升后的企业销售利润率提高， 推荐估值处于低位的龙头青岛啤酒和燕京啤酒。
葡萄酒：短期增速回落，长期看行业在量、价上都有较大空间。4 月数据显示行业底部基本确立，推荐品牌积淀深厚、经营能力业内持续领先的张裕。
乳制品：短期看，行业盈利能力提升。长期看，由于产品属于消费升级必需品，行业具持续发展动力，伊利、光明、贝因美各有特色，从竞争力的全面性上看伊利股份目前更胜一筹。
屠宰及肉类加工：我国屠宰行业集中度低，前三强屠宰占比仅为5%，政策支持行业集中度不断提升。对肉制品企业来讲，市场空间来自深加工率提高带来的行业容量扩张。推荐重组告一段落，开启新征程的行业龙头双汇发展。
食品饮料：消费需求减缓背景下的投资机会
客观环境：随着居民生活水平的提高，城镇化进程的不断进行，居民在食品饮料行业中的支出也越来越多，从以前的要求吃饱。到后来要求吃的味道好。在到现在吃的要营养要安全，要求在一步一步的提高，这给有品牌，有品质保障的大公司在行业整合中带来了很大的优势。
子行业运行态势：1、酿酒板块：决定酿酒板块投资的关键性因素有很多：需求的上升，产品的提价，成本的下降，都决定着公司利润的上升，在白酒，啤酒，葡萄酒中，黄酒几大类中，结合行业发展情况与二级市场估值，我们依次看好：白酒>啤酒>黄酒>葡萄酒，子行业整体评级“优于大势”。2、乳制品板块：人均消费量与很多发达国家差距较大，有较大提升空间，消费者出于对食品安全方面的考虑，使得有品牌影响力的公司将能更好的转嫁成本，集中度进一步提升，虽然乳制品行业也是一个容易发生食品安全问题的子行业，但长期不改其优质的投资价值，行业整体评级“优于大势”。3、肉制品行业：成本下降是关键，食品安全方面也需要注意，静待消费者信心恢复。4、小品种食品加工：居民收入的增长，对消费品种和品质都提出了更高的要求，而诸多的小品种加工就应需而生，未来行业中的大量黑马很可能就出现在这个板块中。
投资逻辑：寻找业绩较有保障，估值较低，有较大安全边际；CPI高点回落，成本下降预期增强，看好以大宗品为原料的公司；业绩超预期，高业绩增长类型公司；当前业绩尚不佳，但业绩反转或者即将反转类公司；题材类公司。
投资建议：食品饮料行业子行业比较多，在居民收入水平上升，CPI高点回落，我们看好需求上升，消费升级，提价能力强，成本下降，具有一定品牌影响力，且能在食品安全问题频发的背景下，能有效避开的上市公司。重点推荐标的：酒鬼酒，三全食品，汤臣倍健，伊利股份，双汇发展，安琪酵母.
风险因素：酿酒板块：2012年行业估值较高；大众消费品：原材料成本下降速度低于预期；食品安全：由于食品安全方面的问题，导致的突发性事件影响行业发展。（华泰证券）
相关新闻
更多>>
