化工行业：进口替代 方兴未艾
特种薄膜供应短缺。由于投资过快，国内塑料薄膜行业出现了总产能大于总需求的状况，但这种产能过剩主要是通用膜的产能过剩，而国内特种膜由于起步较晚、下游客户差异化要求高、技术含量较高、建设周期较长，新增的产能不能满足市场日益旺盛的需求，这就导致了塑料薄膜行业的结构性供需矛盾。
电容器用薄膜稳定增长。通过了解，目前国内电容器用薄膜行业主要生产厂家都在扩充产能，基于下游行业需求稳定增长，我们预计，电容器用薄膜行业整体将维持基本供需平衡，价格与毛利率将会小幅下降，电容器用薄膜综合毛利率在30%左右。不过6微米以下的高端电容器用薄膜仍主要依赖进口，目前4-6微米耐高温金属化膜均价在5.5万元/吨左右，3微米耐高温金属化膜价格达到20万元/吨，高端电容器用薄膜产品毛利率有60-80%，存在进口替代空间。
太阳能背材基膜景气犹在。市场普遍担心太阳能背材基膜价格会因为太阳能光伏组件产能过剩被不断压价，进而挤压太阳能背材基膜的利润空间，我们认为，未来两年，太阳能背材基膜能够维持现在毛利率水平。从太阳能背材基膜下游厂商赛伍和中来了解，2012年以来，下游用户对于太阳能背材基膜产品性能要求不断提高，同时他们的报价也同步上升，高端性能的基膜产品报价高达5万元/吨。2012年2月以来，东材科技和裕兴股份太阳能背材基膜销量开始回升，产品毛利率比较稳定，维持在30%左右。
光学基膜逐渐进口替代。2006年-2011年，全球TFT-LCD（LED）光学薄膜年均复合增长率达到19%，2011年全球TFT-LCD（LED）背光模组用光学薄膜的出货量超过4亿平方米，折合光学基膜需求量约在10万吨左右。根据DisplaySearch预测，2015年全球TFT-LCD面板产值将达1,337亿美元，占整个平板显示产业的91%。近几年中国TFT-LCD产能建设进程进展较快，特别是高世代的产能建设在加速，将带动光学薄膜及其基膜的需求快速增长。目前我国光学膜和光学基膜90%以上依赖进口，随着国内企业技术的突破，未来几年光学膜和光学基膜进口替代空间十分广阔。
锂电池隔膜如火如荼。虽然国内有多家企业上马锂电池隔膜生产线，其设计产能完全可以覆盖全球市场需求，但是大部分企业离真正量产还有许多工作需要做，目前所有在建产能在两三年之内不会全部转化为产量，所以，未来两三年之内，锂电池隔膜行业应该处于供需平衡状态，率先攻克技术壁垒的生产企业能够迅速占领市场份额，具有先发优势。
按产品类型将塑料薄膜行业公司进行划分，大致可以分为三类，规模企业、转型企业和特色企业。特色企业主要产品为特种功能性塑料薄膜（特种膜），并能一定程度上替代进口产品。我们所推荐的企业即为特种膜生产企业，推荐公司排序为：东材科技、南洋科技和康得新。
风险提示：（1）光伏产业过剩风险；（2）募投项目进度不达预期。
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