电子行业：下游补库存需求拉动行业回暖
近期电子行业的回暖主要是下游补库存需求拉动的。从一季度看，终端需求是低于预期的，PC出货量同比小幅上升2.3%，手机出货量同比下滑1.4%，国内千元智能手机的出货量也低于市场预期。二季度末、三季度初将是需求确认窗口期，厂商态度将相对谨慎，未来行业走向取决于终端需求的确认。在iphone5发布和第2代Ultrabook大量出货之前，基本面不会有太大起色，但iphone5和Ultrabook大量出货、LED行业回暖是大概率事件，我们对电子行业走势仍持乐观态度。
半导体行业数据继续向好。4月份北美半导体设备BB值为1.10，较上月有所回调，但连续三个月保持在1以上；日本半导体设备BB值小幅回升到0.88，厂商出货量环比下降5%，而订单量环比上升6.7%；全球半导体销售额3月份止跌回升，4月份继续上扬，环比上升3%。
中国台湾电子工业整体表现平稳。4月合计营收同比小幅上升1%，运行平稳。各主要电子行业中，PC和背光模组月度营收同比增速较快，均超过了15%；太阳能、机壳、主机板、监视器、LED、LCD面板、连接器、晶圆制造、记忆体模组、消费电子等行业出现负增长。
全球TFT液晶面板合计营收向下微调。今年以来在下游补库存需求的带动下市场开始回暖，合计营收持续保持正增长，但4月TFT液晶面板合计营收出现环比7%、同比1%的的下滑，我们认为这主要由下游需求没有明显改善所致。“五一”期间，液晶电视销量未达预期，这将进一步加剧厂商对未来市场的担忧。
背光、照明需求支撑下未来LED走势乐观。4月中国台湾LED芯片上市公司合计营收负增长16%，LED封装合计营收负增长18%。LED芯片行业回升明显，合计营收连续3个月环比上升，除了下游背光需求的拉动作用外，也反映了下游厂商较强的补库存意愿。去年年末芯片价格下降30%以上，由于担心价格进一步下滑，下游封装厂库存普遍较低，今年芯片价格逐渐企稳，封装厂开始进入新一轮的补货周期。
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