有色金属：稀土政策兑现 推荐黄金板块
【有色金属行业研究报告内容摘要】
一周金属价格
本周基本金属涨跌不一。LME 铜下跌3.76%，LME 铝下跌2.09 %，LME 铅下跌2.36%，LME 锌下跌0.70%，LME 镍下跌5.77%，LME 锡下跌
2.07%。伦敦金上涨3.25%，美元指数上涨0.59%。稀土方面，碳酸稀土（44% REO）持平54900 元；氧化镨钕（Nd2O3 75%）下跌2.59%，至414,000 元/吨，氧化镝（99%）下跌0.44%至4562.5 元/公斤。海绵钛持平于70,000 元/吨。钨精矿（ WO3 65%）下跌2.33%至126,000 元/吨。APT下跌1.02%，至195,000 元/吨。金属锗上涨1.35%于7500 元/公斤。锑价微跌1.28%至77250 元/吨。澳洲锆英砂持平于18,300 元/吨。钼精矿微跌0.65%至1,765 元/吨度。电解锰微跌100 元/吨至14800 元/吨。新材料方面，烧结钕铁硼（N35）下跌至196-200 元/公斤。湖南地区UK14 硬质合金坯料出厂单价维持在710-720 元/公斤。
行业周观点：
基本金属：基本金属板块上周集体上涨。铝板块表现最好，而铜涨幅落后。因铜期货价格周跌幅最深。美元继续强势上升。本周基本金属价格和股票走势再度背离，因我国政府再度强调稳增长，一批十二五项目提前启动，大盘利好，有色金属板块的高弹性再度显现，符合我们此前一直强调的基本金属板块的波动仍然遵循自上而下的特征，我们仍然坚持自上而下的观点。
黄金及贵金属：继续推荐。重申观点：从长期来看，黄金牛市的根基在于全球货币的泛滥，这点目前、短期内不会改变。中期的决定因素在于流动性的预期，这点目前来看仍然方向不明。而短期，则明显受到宏观面的扰动，避险并未让黄金受益，更多的体现是风险资产的特征。从操作上讲，金价近两周走势继续印证我们金价中期见底的判断，但如果希腊真正退出欧元区，则仍然存在下跌的空间。但黄金自1900 美元高点以来下跌已经超过21%，接近08 年金融危机最为严重的时候。而此时与当时相比，市场的准备无疑充分许多。因此，我们认为黄金下行的空间有限。股票方面，相关个股更为安全，从中金和山金近期的动作来看，估值方面似乎不应该完全不考虑资产注入的估值溢价。我们重申建议当下阶段可以适当提高黄金股的配置水平，推荐中金黄金、山东黄金、辰州矿业。
稀有小金属：稀土板块近期消息面开始进入政策兑现期，发票6 月1 日正式试点，而稀土收储也终于得到工信部的证实。对于稀土板块，我们前期就以提示逢高获利了结，重稀土的广晟有色、厦门钨业将会受益于重稀土收储等政策而交易性机会。小金属板块继续坚持我们此前“没有独立行情”的判断，板块上仍然是稀土的影子板块。短期没有太明显机会，标配。选择储量稀有，供给收缩弹性大的品种。
有色金属新材料：连续两周我们着重提示了稀土永磁板块中科三环外个股的补涨机会。至此，我们开始提示稀土永磁股的风险。另外继续看好高端铝加工材代表利源铝业，因其小非减持接近尾声且业绩持续高增长。长期仍然重点关注稀土永磁、高端铝加工材中的低估值高增长品种。
投资组合建议：上周大盘反弹，有色板块普涨，继续呈现整体自上而下大前提下的结构性行情。我们重申4 月以来推荐加仓的黄金板块和有业绩的新材料品种。行业继续标配。
5 月组合回顾：利源铝业（25%）、西部资源（25%）、辰州矿业（20%）、中金黄金（10%）、银河磁体（10%）、锡业股份（10%）。组合5 月份绝对收益6.57%，跑赢有色指数1.82%，跑赢HS300 指数6.35%。
6 月推荐配置：利源铝业（25%）、西部资源（30%）、辰州矿业（25%）、中金黄金（10%）、银河磁体（10%）。
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