商业贸易行业：静待行业基本面回暖
本周走势：本周，市场指数延续上周的反弹势头。上证综指和深证成指分别上涨2.32%和3.86%。分板块来看，有色、煤炭等强周期类个股涨幅居前，涨幅分别为5.91%和5.18%。商业贸易指数上涨2.14%，在所有板块中涨幅居中后位臵，跑输上证综指0.18个百分点。子行业中百货、超市、连锁涨幅分别为1.52%、2.85%和0.94%，除超市外，其他子板块表现明显弱于大盘。个股方面，涨幅居前的股票分别为武汉中商、渤海物流、银座股份、兰州民百、友谊股份；跌幅前五的公司分别为三联商社、大商股份、ST海建、上海九百、新世界。
行业信息：国务院《关于2012年纠风工作的实施意见》中指出,2012年将集中开展零售商向供应商违规收费问题清理整顿，严禁零售商向供应商收取签订合同费、新品进店费、开户费等不合法、不合规费用。
工信部5月2日发布消息称，今年一季度全国百家重点大型零售企业零售额同比增长8.78%，增速同比下降19.72个百分点“五一”假日3天，北京100家重点商业服务业企业实现销售额19.6亿元，同比增长12.4％。
商贸零售板块估值仍处于低位。截至周末，零售板块（中信）市盈率为20.21（TTM法），子行业百货、超市、连锁估值分别为22.14倍、18.98倍和18.61倍。在所有板块中，商贸零售板块估值处于中下游。
相对于餐饮旅游、食品饮料等其他消费类行业，商贸零售估值并不高。
投资建议：从目前行业整体来看，销售收入放缓趋势仍将延续，短期看不到大幅反弹迹象。而人工成本和租金费用仍然稳步上升，造成行业整体在中短期内业绩承压。由于4月行业数据尚未公布，我们难以推断4月消费促进月的成效，政策短期或能稍稍缓解行业销售压力。我们继续维持原来的观点：由于基数效应、经济下滑趋势企稳，零售行业将呈现逐季好转的趋势。推荐标的拐点型公司：银座股份（弹性最大、空间最大、今年业绩最确定）、欧亚集团（提取奖励基金，业绩稳定增长并进入释放期），估值较低有安全边际的个股：新华百货、成商集团、友阿股份、友好集团、大连友谊等；社区化个股等。
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