证券行业：迎来投资机会
评级变动：维持（首次）评级
关键要素：
我们预计5月A股市场将成为检验经济/盈利企稳预期、修正预期并酝酿新预期的拐点期，5月市场或将呈现震荡格局，蓝筹股是首选；而在监管层支持行业创新发展的大背景下，加之市场对即将召开的券商创新大会的种种预期，我们预计板块在5月仍有望取得超越大盘的表现，维持“强于大市”投资评级。
投资要点：
市场概况。4月份，A股市场震荡上行，上证综指报收于2396.32点、当月上涨5.90%，沪深300指数报收2626.16点、当月上涨6.98%，而相较于大盘股而言，中小板个股则表现较为逊色，中小板100指数报收5236.01点、当月上涨3.78%。
证券业务。本月A股市场震荡上行但却未能提升投资者参与市场的积极性，沪深两市A股日均成交回落至1569.67亿元。本月共有16只新股上市、合计募集资金128.76亿元；共有8只新的集合理财产品设立，受托管理资金合计23.51亿元，多数为大集合产品，但产品平均规模仅2.94亿元/只。截至4月27日，两市融资融券余额达485.26亿元、较3月底增加3.80%；股指期货累计成交额达105.09万亿元，当月日均成交额提升至2749.56亿元。
交易特征。4月份，券商板块（按流通股加权平均计算）的当月涨幅幅为14.23%、远超同期大盘，18只券商股全线上涨，大券商表现弱于中小券商但整体较稳定，中小券商分化较为明显，国海证券领涨整个券商板块。
5月份展望。5月份，行业值得关注的重要事件为：（1）上市券商4月经营数据；（2）监管层推动创新发展进程；（3）国信、东方证券IPO进展。本月影响A股市场的主要因素有：4月CPI等经济数据变化是否如市场预期、养老金入市等制度建设推进力度等。我们预计5月A股整体呈现震荡格局，券商板块则可能受益于监管层支持行业创新的大背景及市场对行业创新大会的种种预期取得超越大盘的表现，维持板块5月“强于大市”投资评级。
风险提示。证券自营投资收益和经纪业务收入受证券市场行情影响较大。
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