建材行业：政策微调作用渐显
政策微调效应渐显，板块景气度复苏
进入5月，基建项目的施工旺季依旧延续，水泥板块作为工程建设的基础材料，依然将维持较平稳增长，且具备一定估值优势。平板玻璃行业继续限产保价，虽然自2月份开始，纯碱价格出现了一定降幅，但对于玻璃行业整体影响有限，难以改变目前企业略亏或者盈亏平衡的态势。行业整体产能过剩，需求锐减才是根本原因，我们分析认为，平板玻璃板块长期来看依旧难以重整旗鼓，短期或由于光伏产业复苏等因素刺激，景气度小幅反弹。
上游原材料价格
秦皇岛动力煤价格，山西优混为785元/吨，大同优混为840元/吨，秦皇岛港煤炭库存571.5万吨的规模，较上月减少了14.34%。预计5月份煤炭价格依然维持相对高位。玻璃原材料方面：纯碱价格连续6周在底部徘徊，目前企业出货情况较前期好转，库存压力减小，部分企业表示，在库存持续下降的情况下，不排除上调纯碱价格的可能。
主要建材价格走势
产品价格方面：各地区水泥限产以及联合涨价政策还在持续深入，由于政策调整力度的差异，导致各地区需求差异愈加明显，总体而言，受基建项目投资拉动，产业集中度较高，受房地产调控政策影响较弱的区域，价格相对稳定。平板玻璃方面，从我们跟踪的80个大中城市5mm玻璃价格看，呼和浩特、上海、温州，厦门和洛阳均出现下调，其他城市维持目前价格。
下游需求
2012年1-3月全国房地产业固定资产投资约13305.62亿元，同比增长27.04%。全国商品房新开工累计面积39946万平方米，同比仅增长0.30%，进一步下滑。新开工面积作为建材需求的先导性指标，其新开工面积与产量需求相关性较高。从今年1季度的房屋新开工面积数据来看，未来房地产需求难有较大改观，对需求拉动作用较小。2012年3月汽车累计产量为479.27万辆，同比增长-3.40%，环比增长62.32%。汽车玻璃占平板玻璃总需求的10%左右，我们初步预计随着汽车行业复苏，对平板玻璃需求将进一步加强。
行业评级
总体而言，5月份板块或延续4月以来的走势，二级市场的走势将跟随基建项目投资进度而调整，新建项目的力度以及规模将影响到下半年建材行业的整体走势。预计随着国家货币政策的微调以及施工季节的陆续开展，建材行业有望在5月份保持较平稳的增长，水利、能源设施建设或成为未来焦点。给予水泥和管道板块 “增持”评级，平板玻璃、耐火材料维持“中性”评级。
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