映象财经

　　上周一季度经济数据公布之后，市场关于降准的声音甚嚣尘上。昨日央行降准如约而至，与以往通常下调0 .5个百分点相比，央行此次下调各类存款类金融机构存款准备金率1个百分点。机构估算此次或释放出银行资金1.2万亿- 1.5万亿元。央行为何此时出手降准？未来货币政策何去何从？“降低存款准备金率有助于促进银行具备足够的可贷资金，以保持信贷支持实体经济的能力。”中国人民银行研究局局长陆磊说。一季度的中国经济，增速仍在合理区间，但下行压力明显加大。在经济新旧动力衔接的重要关口，无论是稳增长还是调结构，需要加大金融支持实体经济的力度。

　　央行今年2月全面降准0 .5个百分点，时隔两月再次公告，4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这是央行2月4日宣布全面降准并定向降准以来，今年第二次出手全面降准并定向降准。

　　央行决定，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。

　　对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行，央行决定可执行较同类机构法定存款准备金率水平低0 .5个百分点的存款准备金率。

　　此次降准力度大且重点突出

　　“此次降准可以看成史上最强，总体而言时间上如期而至，但力度超过以往。”中信证券固收团队评价说，以往存款准备金率每次下调幅度通常是0 .5个百分点，此次全面下调1个百分点，上一次下调1个百分点还要追溯到2008年11月。

　　此次降准力度大、重点突出。中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军说，这次一次性下调1个百分点，力度之大是最近几年没有的(此前调整都是0 .5个百分点)，同时实施定向降准，加大金融对实体经济的支持力度，发出了稳定预期、坚定信心的鲜明信号。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说，此次央行超预期降准对于稳增长无疑将起到及时雨的作用，同时有利于调结构，支持三农、小微等薄弱环节。

　　此次降准既是因应宏观经济大环境的变化，也是应对货币供应新情况的必要调整。最近一段时期以来，中国外贸低位运行，美元预期走强，使得过去长期充当基础货币主要投放方式的外汇占款明显减少，广义货币供应量M2增速偏低。由此造成的流动性缺口，仅靠日常公开市场操作难以有效弥补，这使得商业银行的资金面偏紧，影响了银行对实体经济的支持能力。

　　中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，中国之所以之前维持较高的准备金率，主要是外汇占款较高。

　　交通银行首席经济学家连平分析，当前不仅外汇占款出现趋势性下降，而且银行存款增长也出现明显放缓，为保持流动性合理充裕，需要及时降准。

　　降准将释放上万亿银行资金

　　那么，此次降准到底能给市场带来多少资金？总量上看，此次降准将释放出上万亿元的银行资金，对实体经济是巨大支持。截至3月末，我国人民币存款余额为124.9万亿元。民生固收团队测算，此次降准释放流动性资金规模约1.5万亿元，而招商银行金融市场部高级分析师刘东亮测算的是1.2万亿-1.5万亿元。

　　此次降准是央行两个多月内第二次出手，而且今年2月28日、去年11月21日两次宣布降息。货币政策在最近5个月来，为何举动频频？政策是否出现大转向？

　　“此次降准不代表货币政策转向，也不是强刺激，因为没有额外增加流动性，只是弥补货币缺口，还是沿着稳健的货币政策、松紧适度的方向。”陆磊表示，未来将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，更加注重预调微调。通过综合运用货币信贷政策，推动金融活水流向实体经济。

　　股市影响几何？

　　预计金融等表现较强

　　证监会上周末再度警示双融风险、限制场外配资，市场一度担忧股市将出现较大幅调整。昨日央行降准的消息又让市场情绪有了较大改善。光大证券首席宏观分析师徐高说，为了稳定增长，清查银行资金入市势在必行。只有如此，宽松货币释放的流动性才能更多进入实体。未来宽松货币政策还将持续，股市监管政策还将趋紧，股市会在宽松流动性以及更强监管相互作用下明显震荡。

　　西南证券首席策略分析师张刚接受媒体采访时说，此前利空消息接踵而至，理论上降准可实现与利空消息对冲，促成市场表现中性平稳。不过，对比最近四次降准，次日A股沪指并非一定表现为正向效应。预计周一金融、证券、房地产表现较强。

　　楼市影响几何？

　　一线城市房价或上涨

　　今年2月央行降准一次，数据显示，3月份70个大中城市住宅房价环比下降的城市数明显减少，新建商品住宅价格环比下降的城市为50个，比前一个月大幅减少16个。不过，广州3月份房价环比下跌了1%。广发地产分析师乐加栋表示，此次央行晚间公布全面降准，叠加此前“9·30”新政、“3·30”新政，信贷面持续宽松，支持地产成交全面恢复。

　　链家地产市场研究部分析师李巧玲也表示，降准明显有利于刺激房地产市场，消费者心理由观望转为入手。不过，中原地产项目部总经理黄韬说，央行的政策并不是直接针对房地产，市场不是一个因素就可以量化，不是马上就此改变。因此，降准对房企、楼市到底有多大作用，不可量化估计。多位分析人士认为，去年四季度以来到现在，多次降准、降息以及二套调整，对于一线城市还是起到一定拉动作用，但全国范围看总体不会有大幅波动。

　　后续政策如何？

　　降息或很快来临

　　“未来货币政策宽松将持续，降准之后很快就会有降息。”多名经济学家在接受采访时表达类似观点。民生固收团队说近期还有一次降准空间。万博兄弟资产管理公司董事长滕泰说，年内还会有若干次降准，存款准备金率将下调至16%左右。也就是说，还有2.5个百分点的下降空间。

　　相比于降准，市场对降息呼声更强烈。“当前市场并不缺流动性，对于实体经济而言并非缺钱，而是资金价格太高。”申万宏源首席宏观分析师李慧勇说，横亘在企业面前的主要是融资成本高。兴业银行首席经济学家鲁政委则表示，从资金成本角度来看，目前银行新增存款的资金成本均在5 .2%左右，缴纳高额存准率后成本已接近6%，导致信贷成本超过工业企业5%左右的利润率。降息更有助于降低企业融资成本，改善企业盈利。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮认为，在超预期降准之后，预计很快将迎来有力度的降息，最快“五一”前后可能出现。大幅降准再大幅降息，才能更有力落实降低融资成本的目标。

　　降准要点

　　●下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

　　●对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点。

　　●对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。

　　●对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0 .5个百分点的存款准备金率。

　　央行八次降准 沪指三涨五跌

　　2008年以来央行共实行8次降准，2008年连续4次降准，2011年四季度至2012年连续3次降准，今年2月央行事隔2年多后再次降准。对降准最敏感的板块是房地产，而不是银行。数据显示，近年央行降准后开市首日股市下跌居多，证券板块在3次大盘上涨行情中涨幅最大，而银行板块在下跌行情中表现得最为抗跌。（统筹：南都记者 杨森；采写：南都记者 周亮 陈颖 杨森 陈琳琳 新华社）