虽然已经过去一年，但6月20日爆发的“钱荒”却成为了金融市场中的标志性事件。不少市场人士认为，“钱荒”是最近几年影子银行极度膨胀导致的一场局部性风险。

　　什么是影子银行？哪些属于影子银行？起初监管部门与研究机构分歧很大，直到2013年末才在《关于加强影子银行监管有关问题的通知》中首次厘清了影子银行的范畴，同时规定了影子银行业务的监管部门。

　　随着信托、理财、同业以及未来互联网金融监管措施的出台，影子银行逐渐被监管机构所圈定。针对影子银行业务的监管正在逐步实施，影子银行的发展速度已经稍有放缓，加之央行运用多种货币工具向市场注入流动性，“钱荒”今年难再现。

　　影子银行监管框架初定

　　各期限Shibor品种走势平稳、银行理财产品收益率逐步下滑以及国债逆回购未现大幅波动，不出意外，银行间市场流动性即将平稳度过2014年的6月份，而去年6月，“钱荒”正困扰着银行们。

　　2013年5月末，银行间拆借利率呈现逐步上升趋势，至6月20日时达到高潮，当天，银行间隔夜质押式回购最高成交利率达到30%，7天质押式回购利率最高28%，部分股份制银行出现同业拆借违约事件。一首交易员版的《江城子》形象地反映了彼时资金面的风云：“你发央票我发狂，闹钱荒，债满仓。隔夜难求，抛券最心伤。烧香哭求逆回购，几时有？问周郎。一念头寸就发慌，天苍苍，野茫茫。黑白照片，怕要挂上墙。垂死病中惊坐起，西北望，跪央行。”

　　2013年6月份的“钱荒”最终由央行出手对部分金融机构释放流动性而解决，但到12月末时，“钱荒”再次来临。

　　不少专家和学者纷纷给出导致“钱荒”的因素：一是季节因素，企业集中缴纳税收，财政存款上缴以及银行补缴法定存款准备金。二是新增外汇占款的大幅变化，减少了基础货币的投放。三是不同监管部门上半年发布的政策合力导致。

　　一位银行人士则认为，6月“钱荒”，是十八大以来去杠杆化政策所体现出的部分结果，是央行货币政策变化后的结果，也是监管部门压缩影子银行，控制其风险，将表外回表造成的。

　　显然，对于治理影子银行，2013年和2014年监管部门不遗余力。2013年12月末，国务院下发《关于加强影子银行监管有关问题的通知》（下称107号文），通知中确定了影子银行的范围，成为影子银行的纲领性文件。而正是随着这一文件的下发，各个监管部门迅速行动起来。

　　对于被市场非议颇多的信托，银监会监管持续加强。2014年4月上旬，银监会下发《关于信托公司风险监管的指导意见》（下称99号文），此文被认为是信托近几年来最为严厉的监管措施。仅隔月余，99号文的相关细则《关于对99号文相关事项的说明》（下称《说明》）顺势推出。

　　不仅信托，对于同业业务，从去年9号文（即《商业银行同业融资管理办法》，网称9号文）开始流传，到今年一行三会及外管局联合下发《关于规范金融机构同业业务的通知》(下称127 号文)，基本堵死了利用同业业务做非标的途径，同时规范了同业业务的期限、计算资本以及拨备。中金证券认为，此举将重创影子银行。“钱荒”爆发时，银行同业业务杠杆不断扩大、规模扩张迅速、期限错配等曾被认为是“钱荒”发生的导火索。

　　如今随着监管层对影子银行监管的加强，市场流动性也从紧张回到了充裕。

　　影子银行套缰绳

　　107号文界定了影子银行的范围，互联网金融公司、第三方理财、融资性担保公司、小额贷款公司、货币市场基金、资产证券化还有部分理财业务均被纳入进来。同时，虽然监管机构曾多次提及信托等不属于影子银行范畴，但107号文表示，信托公司开展了非标理财资金池等具有影子银行的业务。

　　按照107号文的要求， 银监会对信托公司加压。在下发的99号文中，明确要求信托公司不得开展非标理财资金池业务，并且要求已经开展非标资金池业务的应尽快清理并于6月30日前上报整改方案。

　　一位信托公司人士认为，99号文给出了监管机构一个大的监管框架，而之后下发的说明也进一步细化了部分监管新政。但是有些监管新政并未在说明中有进一步阐述。例如，推出“生前遗嘱”计划、研究推出债权型信托直接融资工具等。而这些也会成为新的信托监管领导逐步推进的措施。

　　除了信托非标资金池业务之外，部分银行理财非标资金池业务也被列为影子银行范畴，这两项曾被市场认为是影子银行中规模最大的部分。对于银行理财，银监会的监管也逐步加强。创新部主任王岩岫曾表示，继续强调对理财产品的栅栏原则，对所有理财产品都要进行风险隔离，总行统一进行管理。同时今年监管层还要推动理财业务的事业部管理制度。

　　面对着银行理财非标规模的扩大，同业业务在其中功不可没。虽然流传已久的9号文未出，但是多个监管部门联合下发127号文，规范同业业务，堵上之前大行其道的同业买入返售业务等，同时也加强了资本计算和拨备。

　　中金证券报告预计，127号文出台后，同业类型的非标规模将逐步下降，虽然股权及其他投资项下的非标仍可以继续做，但这类型非标占用100%的风险权重，消耗资本金较快，在银行尚未大规模补充资本金的情况下，增量也会受到约束。

　　监管需要智慧。监管机构对影子银行加强监管的同时，也对三农、小微、棚改等领域定向输送资金，不仅对有关金融机构连续实施定向降准，同时也极力确保定向贷款输送到指定区域。“虽然调结构比较困难，但是也希望这些定向资金能够顺利使用，不要出现中间截流的现象。”一位大行人士表示。