银行理财拐点到了吗？

　　21世纪经济报道记者独家从四大行相关部门获得的数据显示，截至今年一季度末，工、建、中、农的理财产品余额分别为15270亿元、11210亿元、8753亿元和8422亿元，较年初分别增加1870亿元、-334亿元、-1023亿元、-75亿元。

　　与动辄50%以上的年增长率相比，四大行几乎集体下滑的情况还属首次。

　　某国有大行理财部门副总经理解释称，互联网金融对整个银行理财有一定影响，今年一季度余额宝等货币基金收益率比较高，对银行理财自然会造成一定的分流，但是对中小银行的影响会相对比国有大行小一些。

　　不过，四大行自身策略调整也是重要原因之一。

　　出于流动性考量，四大行理财部门在一季度“惜”投资，主动缩减“非标”投资，出现了有钱不投资的情况。而保本型产品也被主动缩减了发行规模。

　　该副总经理表示，由于流动性问题降低，目前内部数据来看，二季度的规模会回升至正常增长水平。

　　三大行理财余额集体下降

　　据银率网数据统计，从整个银行业来看，2014年一季度共有121家商业银行共发行12302款理财产品，环比增长1.50%，同比增长14.18%，总体保持上涨态势。

　　不仅产品数量，产品规模也延续增长态势。

　　梳理银监会创新部主任王岩岫公开讲话的数据，截至2012年底，银行理财产品余额达7.1万亿元，2013年一季度增长至8.2万亿，增长1.1万亿，环比增幅15.49%。

　　截至2013年末，银行理财余额达10.21万亿，截至2014年2月末，增长至12.22万亿。仅两个月，就增长2万亿元，增幅达19.69%。

　　今年一季度，银行理财余额在绝对增长量、增长率方面，都高于去年同期水平，环比也超过20%的增长。但吊诡的是，四大行中有三家的一季度末理财余额出现下滑。

　　“从历史数据来看，由于年末考核压力更大，四季度的理财余额会相对增长较多，从而导致一季度的增速会相对小一点，但一般也不会低于15%。今年2月份，我们就发现了理财余额增长放缓的情况，也觉得非常奇怪。”一位国有大行人士介绍，这应该算是首次出现集体下滑。

　　为什么其他中小银行的理财余额依然延续了“正常”的增长态势，仅今年1月和2月就增长了近20%？

　　上述国有大行理财部门副总经理认为，一方面，国有大行、股份行、城商行的理财产品平均预期收益率依次上升，面对互联网金融产品分流时，国有大行自然首当其冲。另一方面，中小银行在发行类货币基金产品方面，也比国有大行相对更激进，规模做得更大。

　　银行主动压低负债？

　　余额宝的冲击，显然对银行理财规模产生分流效应。但原因并不完全在此。几位银行资管人士分析认为，四大行主动调整也是很重要的原因之一。

　　一方面，今年一季度“非标”的投资收益率不错，但是考虑到一季度末可能再度上演“钱荒”，至少有两家国有大行理财部门高层告诉21世纪经济报道记者，在2、3月份就出于流动性考虑而不愿意投资“非标”。

　　换句话说，很多钱并没有投资出去或者是配置高流动性资产，而提前的这种不投资的做法，也让四大行资金相对充裕，反过来也使得3月底的“钱荒”并无任何“波浪”。

　　一位大行资管部理财产品投资经理也向记者证实，2、3月确实有很多钱没有投出去，对“非标”的投资非常谨慎。这种谨慎并不是出于项目风险考量，而是流动性考虑。但是，“非标”是提高理财产品投资收益的重要资产，对其配置的减少，也使得理财产品收益有所下降。

　　21世纪经济报道记者从工行年报、季报发布会获得的数据显示，截至2013年底，工行理财余额13400亿，比年初增加2700亿，非标占比34%。至今年一季度末，理财余额达15270亿，比年初增长14%，增加1875亿元，非标日均余额占比32.16%，环比下降1.87个百分点，占上年末总资产2.64%，环比下降0.08个百分点。

　　这也造成工行相关收益的下滑。今年一季度，工行理财中间业务收入34.4亿元，同比减少7.75%。

　　另一方面的原因，则是四大行都主要压缩了保本保收益型理财产品的发行数量。

　　一位国有大行资管部高层解释，保本保收益产品附加成本高，而且不赚钱，属于银行高成本负债，在利率市场化背景下银行息差不断缩窄，自然会在条件容许的情况下，缩减这部分产品规模。

　　同时，由于保本保收益产品算作结构性存款，所以其主要功能是为了冲“时点”即银行存款规模，2013年底在“钱荒”余威下，发行较多，但是到了3月中下旬时，发现流动性并未出现紧张情况，这类产品的发行数量相对下降较多。

　　记者获得的数据显示，今年一季度，工、建、中、农的保本型产品的增长余额分别为107亿元、128亿元、-164亿元、376亿元，在四大行平均上万亿的理财余额面前，可谓“九牛一毛”。

　　工行的数据也证明了这一结论。截至2013年底，工行表外（非保本）理财产品余额8475亿，表内（保本加结构性）理财产品余额4920亿，比例约为65：35。到了今年一季度末，非保本占67.08%，余额10243亿元；保本占32.92%，余额5027亿元。