银行间资金面骤紧令人忧 流动性风险值得警惕
月初至今，受准备金补缴、外汇占款下降预期、债市监管升级和端午节前资金备付等因素影响，银行间资金利率节节攀升，短期流动性几近枯竭。
当日，上海隔夜同业拆借利率大涨231.2个基点至8.294%，各期限同业拆放利率全线攀升，资金面骤紧令人担忧。
新债发行流标
来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至6月7日中午11时30分，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）全线攀升。其中，隔夜、1W、2W、1M品种分别大涨231.20BP、152.00BP、249.80BP、125.15BP，行至8.2940%、6.6570%、7.7400%和6.3415%的高位。
“银行间市场今天究竟有多缺钱？且不提SHIBOR再创新高，A股亦因此再度掉头向下大跌。”一位商行交易员无奈地表示：“今天的市场已经疯了，大家只借钱，不谈价格！”
顺德农商银行固定收益研究员宋球红在接受记者采访时指出，“就个人了解到的情况来看，资金面严重‘脱水’甚至使得部分商业银行出现了违约事件，6日不少交易员直到收市前最后关头还在试图借钱，这也加重了市场的恐慌情绪。”
值得一提的是，作为资金面骤紧加剧的“牺牲品”，中国农业发展银行6日招标的200亿元6月期金融债惨遭“滑铁卢”，最终仅获得115.1亿元的认购，投标倍数为0.576倍，出现罕见流标。
华龙证券固定收益研究员牟治阳告诉记者，“这都是资金面惹的祸，6日隔夜SHIBOR跳涨了136个基点，大家都忙着去借钱了。”
业内人士普遍判断，前瞻性地看，无论是银行间还是实体经济，资金面边际上趋紧的拐点正在逐渐出现，尤其是银行间市场。在此情况下，现阶段资金面料对债市形成明显利空。
公开市场输血千亿元
需指出的是，尽管本周公开市场到期资金规模较大，且当周实现流动性净投放1600亿元，但这对目前的资金面来说，无疑显得“杯水车薪”。
“本周，资金紧张程度明显超出了市场预期，各机构对未来资金面的判断更趋谨慎。”宋球红认为，造成目前流动性深陷困局是多重因素共同作用的结果。
首先，外管局此前要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸，限期为6月底，这部分头寸补充收缩银行间资金约2000亿元，可能在6月的影响最为显著。
其次，在美国QE缩量预期下，近期海外市场发生变化，美元逐渐走强，令人民币升值预期有所减弱，新增外汇占款规模的下降幅度很可能超出市场估计。
再者，由于监管加强，理财与自营之间不能交易，季末理财续接存在技术上难度，机构对此情况应对经验不足，也有可能导致提前准备头寸，资金融出意愿下降。
不仅如此，6月5日例行的银行准备金补缴、端午节假期造成的备付压力，以及商业银行季末、年中考核，均是触发资金面紧绷的重要原因。
“预计伴随节后资金的回流，银行间资金面压力能得到一定的舒缓。”有券商交易员判断，“但下阶段仍需防范因监管措施（金融风险、约束套利行为）升级可能导致的资金面波动加剧。”
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