影子银行表现活跃 美国监管层神经紧绷
就像是“僵尸复活”，美国住房抵押贷款融资巨头房地美、房利美，股票近期表现异常活跃。其中，房利美股价从5月初的0.83美元飙涨至5月29日上午某时点的5.20美元，随后暴跌。更有媒体惊呼，曾被巴菲特称为“金融界大规模杀伤性武器”的“影子银行”，风险正在快速升温。
“影子银行”的系统风险，是否再度紧逼美国金融监管？
“复活的僵尸”
据“两房”财报，随着住房市场持续回暖，房地美今年第一季度实现净收入46亿美元，不仅连续第六个季度保持盈利，且信贷质量持续改善。2008年之后的贷款业务严重拖欠率仅为0.38%，低于2005年至2008年贷款业务拖欠率的9.48%。而房利美第一季度实现税前净利润81亿美元，创历史新高，并连续五个季度实现盈利。
“我们确实看到了其规模增长的一些信号。但我们也观察到不同的信号——‘影子银行’系统中的某些市场仍然保持稳定而非反弹。这可能是出于金融机构对法规变化的观望，而非出于市场需求的不足。另外，市场机制和产品随着法规在演变，这些演变尚在进行中。”美国注册金融分析师汤新宇告诉经济观察报记者。他认为，“影子银行”的状况用“趋于稳定”描述更为合适。虽然，升温确实存在于某些市场，其能否回归到一个真实显著的水平，取决于政府监管与参与机构的互动关系。
在汤新宇看来，“影子银行”体系是传统商业银行的补充而非替代品，其也是金融市场一个关键的、健康的参与者。2008年金融危机后，“影子银行”的规模从顶峰时期的20万亿美元降到2012年底的13万亿至14万亿美元。目前，“影子银行”和商业银行在规模上差距并不显著。
其实，至少此前备受诘问的“两房”近来似乎在努力扮演“好孩子”的角色。
“由于抵押贷款巨头房利美和房地美向美国财政部支付股息，一定程度上减轻了联邦政府赤字。这让国会在面对提高国家的债务上限以减轻其违约风险的问题时，争取到了一定时间。”标普一份最新宏观报告称。
标普报告解释，由于美国住房市场反弹，华盛顿的立法者已经能够将债务上限政策提上议程。不过，目前美国财政部仍将采取“特别措施”，来应对其财政赤字。
然而，“两房”的“乖表现”并不能真正消融监管机构对“影子银行”体系的担忧。正如美联储主席伯南克在芝加哥的讲话中指出，监管者对于“影子银行”大规模违约难以应对，但他并未明确表示，“影子银行”存在大规模违约的可能。
而关键在于——监管者已经着力于建立新的监管体系，并建造更为发达的监控系统。汤新宇举例说，对于应对回购市场(“影子银行”系统的重要部分)上的大规模违约风险，美国的监控努力已较2008年前有了长足的进步，而更多的监控法规和工具正在出台。“从周期的角度，美国正处在一个过分监管的阶段。”
瑞穗证劵亚洲公司首席经济学家沈建光告诉经济观察报记者，当前美国“影子银行”系统的快速发展是否会让美国重蹈次贷危机的覆辙，取决于监管层能否有效监管及建立隔离墙。“目前看，风险尚小，毕竟居民和企业负债大幅减小了。”
在沈建光看来，未来的监管重点包括增强“影子银行”及其产品的透明性、减少传统银行和“影子银行”的联系、限制银行借款规模的杠杆比率、确保回购市场的应对机制等。
事实上，在“影子银行”的管控上，美联储着力于三方及双方回购交易的监控。美国证券交易委员会(SEC)此前的改革收紧了货币市场，但还是不能避免违约所带来的风险。除了对三方回购交易的监控，对于清算行提供的当天交易信用也在不断缩减，预计于2014年将大规模减少。
而对短期批发融资市场的监管将是美联储今后工作的重点，主要表现为对经纪自营商或经纪自营商控股公司的监控。
沈建光对经济观察报记者直言，当前美国监管机构和私营板块还存留漏洞。美国决策层担心“影子银行”不断运转、壮大，其规模甚至超越常规银行体系，最终恐怕会重蹈次贷危机覆辙。
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