券商突进股权质押融资 挖潜银行理财新通道

2013-05-31 09:02    来源:21世纪经济报道

  “股权质押融资本来就不是信托公司的强项,以后越来越没得做了。”5月30日,深圳某资深信托人士对本报记者说,券商一旦拿到“尚方宝剑”,全面接管此类业务指日可待。

  他指的是市场盛传即将在6月启动的“交易所股权质押融资”业务。

  5月下旬,券商联网测试、上交所发布细则,新业务呼之欲出。由于其融资便利、交易成本低,加之券商有专业及客户优势,颇受市场看好。

  更重要的是,一旦股权质押融资成为场内交易品种,则可定性为“标准化债权”,不受银监会8号文的上限约束;若后续规定不作限制,则可能成为银行理财资金的新通道。

  对接银行理财资金?

  5月23日,首轮股权质押式回购证券交易的联网测试完成;24日,上交所发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)》。业内人士称,该业务预计可在6月启动。

  交易所股权质押融资的模式是:上市公司大股东将股权质押在券商名下,获得来自券商自有资金或资管计划的融资,并约定在未来返还资金、解除质押,交易实质与常见的股权(或股权收益权)信托计划十分类似。

  “还有配套细则没出来,但我们看好这块业务,一旦启动将会大规模开展。”深圳某大型券商资产管理部负责人表示。

  此前有数家券商通过另类投资、定向资管试点场外股权质押融资,但规模有限,原因是另类投资要通过子公司,注册资本规模不大;定向资管则多为银行通道类业务,基本延续以往“银信合作”的玩法,股权质押模式并非主流;若发行“小集合”对接,则受投资范围限制,仍需借道信托计划。

  海通证券分析师丁文韬表示,与交易所内原有的“约定购回式证券交易”相比,股权质押融资仅通过交易所质押,不涉及过户、交易税收等问题,最长回购期限达到3年,因此需求量更大。

  与股权质押类信托计划、定向资管相比,交易所股权质押融资最大的特点在于场内交易,属“标准化融资工具”。这意味着它有潜力成为对接银行理财资金的新通道。

  今年3月,银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,简称“8号文”,规定银行理财资金投资“非标债权”的余额要低于“理财产品余额的35%”和“总资产的4%”这两块“天花板”。

  8号文后,银行一方面通过第三方交易,纷纷以自有资金接盘理财账户上的“非标债权”,同时密切关注资产证券化等“标准化业务”。

  “只要在交易所挂牌交易,就不受8号文限制。”前述券商资管负责人表示,可成立定向资管计划对接银行理财资金,并买入股权质押融资的债权,这与借道资管计划放贷没有太大区别,只不过变成“标准化债权”——但他强调,目前配套细则没有完全公布,能否做成银行新通道仍有变数。

  “标准化是券商的强项。未来信托受益权也可能通过资产证券化建立二级市场,变成标准化债权。”该负责人续称。

  股权类信托退兵?

  广东某信托公司研发部总经理表示,公司正密切关注交易所股权质押融资业务,“可能对信托业有很大冲击”。前述深圳信托业人士亦认为,这是股权类信托所面临的最大挑战之一。

  从上市公司公告看,上市公司股权质押融资至今仍是银行、信托的天下。

  根据同花顺数据,今年1月1日至5月30日,上市公司共发生854笔股权质押融资交易,其中信托公司占了311笔,银行占了340笔,达总量的76.2%。业务量大的信托公司如华鑫信托、四川信托,今年分别作了28笔、25笔股权质押业务,而券商中最为进取的海通证券也不过12笔。

责编:赵惠
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