实施“稳健货币政策”要把握好度

2012-12-17 09:42    来源:金融时报

  2013年,中国将实施怎样的货币政策?

  作为年度“重头戏”的中央经济工作会议,日前为明年货币政策定下了清晰的基调。中央经济工作会议强调,明年“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,充分发挥逆周期调节和推动结构调整的作用。”

  虽然与2011年中央经济工作会议确定的2012年货币政策基调基本一致,但在全面深入贯彻落实党的十八大精神的“开局”之年,以及实施“十二五”规划承前启后的关键一年,特别是新一届领导班子一改过去多年注重经济增长数量目标的做法,首次将提高增长质量作为中心议题的背景下,同样的表述却被赋予了不一样的甚至是更深刻的内涵。

  明年为什么要延续今年的货币政策基调,继续实施具有中性色彩的“稳健的货币政策”?

  与2010年中央经济工作会议关键词“稳经济、调结构、控通胀”以及2011年“稳中求进”不同,2012年中央经济工作会议的关键词是“稳增长中的质量”,也就是说,提高经济增长质量和效益是明年经济工作的中心。要提高经济增长质量和效益,实现“实实在在和没有水分的增长”,就不能继续依赖“开闸放水、大水漫灌”的方式,通过过量的货币供应,过度刺激投资,推动经济短暂增长;更不能为了经济数据光鲜,地方政绩好看,图一时之快,打开货币发行的“水龙头”。从明年政策取向看,经济增长将转向主要依赖扩大内需为主,而城镇化是我国现代化建设的历史任务,也是扩大内需的最大潜力所在。走“新型城镇化”之路,带动投资和消费,实现中国经济有效益、有质量、可持续的增长,就必须继续实施稳健的货币政策。因为城镇化是一个持续不断、长期推进的过程,靠短期投放货币,上项目,铺摊子,大干快上,容易给城镇化的健康发展留下隐患。因此,必须保持合理的投资增长速度,稳步扩大消费增长的力度。

  何况,汇丰中国12月份制造业采购经理人预览指数(PMI)升至14个月高点,表明中国经济不仅回暖迹象明显,而且近几个月来,随着工业增加值、发电量等数据的持续增长,中国经济复苏势头强劲,增长状况良好。在今年和明年经济环境从外部到内部没有显著重大变化,经济探底企稳并开始向上攀升之际,最需要相对平稳的货币政策环境,以便既避免货币政策大幅松动下的经济过热,又防止货币政策松动后,过剩产能和过剩产业继续过剩,转型升级中的企业重操旧业,甚至为赚快钱而脱实向虚,进而影响经济结构调整和经济发展方式转变。

  既然实施“稳健的货币政策”是中央全面分析当前国际国内经济形势、审时度势的结果,那么,明年的稳健货币政策,该是怎样一种“稳健”?

  为巩固中国经济企稳回升的基础,促进经济持续健康发展,明年的货币政策不宜过分收紧;但同时楼市回暖,一些地方的房价继续走高,房价上涨风险以及11月CPI重返2%都提醒人们,“潜在通胀和资产泡沫”风险并未离我们远去,明年的货币政策也不宜大幅放松。

  基于上述情况,明年“稳健的货币政策”,首先是“适当扩大社会融资总规模”基础上的稳健。由于“金融脱媒”加剧,信贷在社会融资规模中的占比不断下降,因此,明年有关方面将会继续鼓励金融创新,优化融资结构,适当扩大社会融资总规模,发挥直接融资、信托贷款、委托贷款以及阳光化的民间借贷等传统银行体系补充角色的积极作用,多渠道、多途径满足微观经济主体的融资需求。同时,稳健货币政策也要求有关方面要更加关注社会融资规模的变化,并根据全社会流动性状况以及宏观经济和物价走势,适时适度进行预调微调。

  其次,明年“稳健的货币政策”,也是包含着“保持贷款适度增加”内涵的稳健。为此,在基础货币投放上,货币当局或将在通过外汇占款、央票余额变化等渠道,保持基础货币必要增长的同时,继续发挥逆回购在释放流动性方面的灵活性、针对性和前瞻性优势,并配合必要的存款准备金率调整节奏,通过多种工具组合使用,确保银行体系拥有与实体经济发展相匹配的充足的流动性,确保贷款适度增加。

  再次,明年“稳健的货币政策”,还包含了“保持人民币汇率基本稳定”的内容。针对全球新一轮量化宽松政策,明年进一步完善人民币汇率形成机制,适当放宽人民币汇率浮动幅度,保持人民币汇率基本稳定,应是稳健货币政策的题中应有之义。

  第四,明年“稳健的货币政策”,同样也包含着“切实降低实体经济发展的融资成本”的内涵。为了给实体经济发展创造良好融资环境,明年会继续加快金融体系改革,大力发展债券市场,加强融资工具创新,推进资产证券化,成立产业基金,发展场外交易市场……通过多种方式切实降低企业融资成本。特别是,由于中小金融机构尤其是农村金融机构的服务对象是“三农”和中小微企业,为进一步加大金融支持经济薄弱环节的力度,夯实农业基础,保障农产品供给,善待和支持小微企业发展,货币政策将会在总体稳健的前提下,通过结构优化,加大对中小金融机构特别是农村金融机构的支持力度,达到降低“三农”和中小微企业融资成本,促进实体经济发展的目的。

  最后,明年“稳健的货币政策”,还包含了“坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线”这一重要的内涵。由于当前我国发展仍面临不少风险和挑战,不平衡、不协调、不可持续问题依然突出,经济增长下行压力和产能相对过剩的矛盾有所加剧,企业生产经营成本上升和创新能力不足的问题并存,因此,金融领域存在潜在风险。为了防范化解金融风险,有关方面必须保持清醒头脑,增强忧患意识,深入分析问题背后的原因,采取有效举措加以解决,坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。

  中国社科院近日发布的《中国宏观经济运行报告2012》指出,明年中国经济的表现将优于今年。尽管中国经济面临诸多不利因素影响,但只要保持宏观经济政策的连续性和稳定性,坚持以提高经济增长质量和效益为中心,稳中求进,加强政策协调配合,在稳健的货币政策和积极的财政政策合力作用下,中国经济一定能保持持续健康发展。

责编:卢一宁
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